ETF BHYP của Bitwise lên sàn NYSE với phí 0,34%, tự vận hành staking nội bộ thay vì thuê ngoài — lợi thế cạnh tranh trực tiếp trước sản phẩm của 21Shares ra mắt hai ngày trước.
Chưa đầy 48 giờ sau khi 21Shares đưa ETF HYPE đầu tiên lên sàn Mỹ, Bitwise đã phản công bằng một thiết kế sản phẩm khác biệt về cấu trúc. Quỹ ETF BHYP của Bitwise bắt đầu giao dịch trên NYSE hôm nay với phí tài trợ 0,34%, được miễn hoàn toàn trong 30 ngày đầu cho 500 triệu USD tài sản đầu tiên, và trở thành ETF tài sản mã hóa đầu tiên tại Mỹ mà tổ chức phát hành tự vận hành hạ tầng staking thay vì thuê ngoài.
Token HYPE phản ứng tích cực, tăng khoảng 20% trong hai ngày qua để vượt mốc 46 USD lần đầu kể từ tháng 10 năm ngoái, đưa vốn hóa thị trường lên 11,8 tỷ USD và xếp thứ 10 trong số các tài sản mã hóa lớn nhất.
Sự khác biệt cốt lõi nằm ở bộ phận staking riêng mang tên Bitwise Onchain Solutions. Với lợi suất staking cơ sở của HYPE dao động quanh 2,2%, mỗi tổ chức trung gian bên thứ ba tham gia vào chuỗi xử lý đều ăn vào phần lợi suất đó.
Bằng cách loại bỏ khâu trung gian, Bitwise có thể vừa duy trì biên lợi nhuận, vừa đặt mức phí cạnh tranh hơn so với đối thủ phụ thuộc vào đơn vị vận hành ngoài. Đây là lý do thiết kế này không chỉ là lựa chọn về vận hành, mà còn định hình lại điều kiện cạnh tranh cho toàn bộ sản phẩm Hyperliquid dành cho tổ chức.
Grayscale được dự kiến là bên tiếp theo ra mắt ETF HYPE nhưng chưa xác nhận ngày cụ thể, trong khi các tổ chức khác đứng trước hai lựa chọn khó: tự xây hệ thống validator từ đầu, đòi hỏi các mối quan hệ mà Bitwise mất hơn một năm phát triển, hoặc chấp nhận biên lợi nhuận mỏng hơn và cạnh tranh thuần túy bằng kênh phân phối.
Nền tảng và hạ tầng cùng được thể chế hóa trong một tuần
Dữ liệu từ sản phẩm của 21Shares cho thấy nhu cầu từ tổ chức là có thật: ETF THYP ghi nhận 1,8 triệu USD khối lượng trong ngày giao dịch đầu tiên, vượt 8,31 triệu USD tính đến hôm thứ Năm, với tổng dòng vốn ròng lũy kế đạt 2,52 triệu USD theo SoSoValue.
Con số này đặt trong bối cảnh Hyperliquid đã xử lý 2,9 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch trong năm 2025, tăng hơn 400% so với năm trước, nắm khoảng 60% tổng hợp đồng mở phái sinh trên chuỗi toàn cầu và xử lý khoảng 200.000 lệnh mỗi giây.
Điều khiến tuần này trở nên có ý nghĩa hơn một đợt ra mắt ETF thông thường là sự hội tụ của hai lớp thể chế hóa diễn ra đồng thời. Kể từ khi HIP-3 được kích hoạt tháng 10 năm ngoái, các nhà phát triển bên ngoài như trade.xyz đã có thể triển khai hợp đồng vĩnh viễn token hóa cho Tesla, Apple, Nvidia và chỉ số Nasdaq tổng hợp trên Hyperliquid, thể chế hóa lớp giao dịch.
Nay BHYP thể chế hóa lớp validator: một nhà quản lý tài sản được quản lý tại Mỹ đang chủ động staking HYPE để bảo mật mạng lưới và chuyển lợi suất về cho người nắm giữ ETF.
Cùng một giao thức, bảy tháng sau khi có hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu do nhà phát triển triển khai, nay có một tổ chức Phố Wall vận hành hạ tầng trên chính giao thức đó, thông tin Coinbase trở thành đơn vị triển khai kho bạc USDC chính thức trên Hyperliquid trong cùng tuần này càng củng cố thêm bức tranh hội tụ đó.
