Theo Bitwise, 43,8 triệu ETH, gần 36% nguồn cung, được staking trong quý III/2026, mức kỷ lục, nhưng lợi suất giảm xuống 2,63% từ 2,81%.
Hoạt động đặt cọc để xác thực giao dịch (staking) trên hai blockchain lớn nhất về hợp đồng thông minh tiếp tục lập kỷ lục, song nhà đầu tư đang nhận về ít hơn trên mỗi đồng token. Theo báo cáo staking quý mới nhất của Bitwise, tính đến cuối tháng 9, có 43,8 triệu ETH, tương đương gần 36% tổng nguồn cung Ethereum, đang được khóa để tham gia staking. Cùng kỳ, lợi suất staking bình quân quy đổi theo năm giảm xuống 2,63%, từ mức 2,81% của quý II.
Nghịch lý này xuất phát từ chính cơ chế phân bổ phần thưởng. Nhóm nghiên cứu của Bitwise giải thích rằng khi ngày càng nhiều ETH tham gia staking, phần thưởng được chia đều trên một lượng tài sản lớn hơn, kéo lợi suất trên mỗi ETH đi xuống.
Dòng ETH tham gia staking ròng đạt gần 2 triệu ETH trong quý III, đánh dấu quý thứ sáu liên tiếp duy trì dòng vốn ròng dương. Các tổ chức là một trong những động lực chính. Bitwise dẫn trường hợp Bitmine, doanh nghiệp nắm giữ ETH trong ngân quỹ hàng đầu do Tom Lee lãnh đạo, có lượng ETH staking tăng hơn 1.000%, từ 410.000 ETH vào tháng 12 lên 5,07 triệu ETH tính đến ngày 27/9.
Tuy nhiên, cấu trúc lợi suất cho thấy một điểm đáng lưu ý. ETH mới phát hành đóng góp hơn 96% tổng lợi suất staking, phần còn lại đến từ phí ưu tiên giao dịch và giá trị có thể khai thác tối đa (MEV), tức doanh thu từ việc sắp xếp thứ tự giao dịch. Nói cách khác, phần lớn phần thưởng đến từ lạm phát token thay vì từ hoạt động kinh tế thực trên mạng lưới. Doanh thu mạng Ethereum trong quý III cũng giảm xuống khoảng 40,6 triệu USD, từ mức 63 triệu USD trong quý II.
Solana: staking kỷ lục, hoạt động mạng lưới tăng mạnh
Bức tranh tại Solana có nhiều điểm tương đồng. Lượng SOL tham gia staking đạt kỷ lục 440,5 triệu SOL, tương đương 69% tổng nguồn cung, cao gần gấp đôi tỷ lệ của Ethereum. Lợi suất staking gộp cũng giảm, xuống khoảng 6%, trong đó token mới phát hành đóng góp 90% tổng lợi suất.
Khác với Ethereum, hoạt động trên Solana tăng trưởng rõ rệt. Mạng lưới ghi nhận 14,2 tỷ giao dịch trong quý III, tăng 45% so với quý II, trong khi chi phí giao dịch trung bình nhìn chung ổn định. Tổng phí giao dịch tăng 49%, đạt 76 triệu USD, chủ yếu nhờ hoạt động giao dịch memecoin. Đáng chú ý, khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa trên Solana tăng 45%, vượt 6,9 tỷ USD, cho thấy mảng tài sản thực được token hóa đang dần trở thành nguồn hoạt động đáng kể bên cạnh các tài sản mang tính đầu cơ.
Dữ liệu của Bitwise phác họa một xu hướng chung: niềm tin vào staking như một kênh nắm giữ dài hạn tiếp tục gia tăng, đặc biệt từ phía tổ chức, nhưng lợi suất đang chịu áp lực khi nguồn cung staking mở rộng nhanh hơn nguồn thu thực tế của mạng lưới. Trong bối cảnh đó, khả năng tạo ra doanh thu từ phí và hoạt động trên chuỗi sẽ ngày càng trở thành thước đo quan trọng khi so sánh giá trị giữa các blockchain.
