BIS công bố báo cáo cho rằng thị trường stablecoin 316 tỷ USD thiếu nền tảng thể chế để làm tiền an toàn, kêu gọi đẩy nhanh token hóa tiền ngân hàng trung ương và thương mại.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) vừa đưa ra cảnh báo rằng sự mở rộng nhanh chóng của stablecoin có nguy cơ làm phân mảnh hệ thống tiền tệ toàn cầu và làm suy yếu quyền kiểm soát tiền tệ có chủ quyền, đồng thời kêu gọi các ngân hàng trung ương và ngành tài chính đẩy nhanh việc phát triển các hình thức token hóa của tiền ngân hàng trung ương và tiền ngân hàng thương mại như một lựa chọn thay thế an toàn hơn.
Trong Báo cáo Kinh tế Thường niên công bố hôm Chủ nhật, tổ chức có trụ sở tại Basel đưa ra đánh giá sắc bén về thị trường stablecoin trị giá khoảng 316 tỷ USD, lập luận rằng các token được neo giá vào tiền pháp định thiếu những đặc điểm thể chế cần thiết để đóng vai trò là tiền an toàn, đáng tin cậy ở quy mô lớn.
Báo cáo chỉ ra các điểm dễ tổn thương mang tính cấu trúc trong hoạt động quản lý tài sản dự trữ, cảnh báo rằng việc dịch chuyển đáng kể từ tiền gửi ngân hàng thương mại sang các token số tư nhân có thể làm giảm nguồn vốn của ngân hàng và hạn chế tín dụng đối với nền kinh tế thực, đặc biệt khi hiện tượng “đô la hóa stablecoin” tại các nền kinh tế có đồng nội tệ yếu có thể làm xói mòn hiệu quả chính sách tiền tệ trong nước và gia tăng phơi nhiễm trước dòng vốn xuyên biên giới biến động mạnh.
Phê bình mạnh mẽ đối với blockchain công khai
Báo cáo cũng đưa ra một trong những phê bình gay gắt nhất từ trước đến nay của BIS đối với các blockchain công khai không cần cấp phép như Bitcoin và Ethereum khi được xem là nền tảng cho hệ thống tiền tệ.
Theo BIS, các mạng phi tập trung dựa vào xác thực phân tán và thiếu một cấu trúc quản trị trung tâm gặp khó khăn trong việc đáp ứng các yêu cầu về khả năng mở rộng, trách nhiệm pháp lý và tính chung quyết của thanh toán vốn được kỳ vọng ở hạ tầng tài chính có tầm quan trọng hệ thống.
Trọng tâm trong phê bình này là kinh tế học của cơ chế đồng thuận phi tập trung: các blockchain công khai trả công cho bên xác thực thông qua phí giao dịch tăng lên khi hoạt động mạng gia tăng, khiến tình trạng tắc nghẽn, thời gian xác nhận dài hơn và chi phí cao hơn trở thành đặc điểm cấu trúc của hệ thống chứ không chỉ là hạn chế kỹ thuật tạm thời, từ đó làm suy yếu hiệu ứng mạng lưới cần thiết cho một hệ thống tiền tệ thống nhất.
BIS cũng cho rằng việc thiếu một thực thể chịu trách nhiệm rõ ràng để duy trì tính toàn vẹn hệ thống, giải quyết tranh chấp hay bảo đảm tuân thủ tiêu chuẩn liêm chính tài chính khiến các mạng này đối mặt trở ngại lớn trong việc hỗ trợ hoạt động tài chính được quản lý ở quy mô lớn.
Thay vì bác bỏ bản thân ý tưởng token hóa, BIS ủng hộ một kiến trúc “sổ cái thống nhất”, kết hợp tiền ngân hàng trung ương được token hóa, tiền gửi ngân hàng thương mại được token hóa và tài sản tài chính được token hóa trên các nền tảng có thể lập trình, vận hành trong khuôn khổ pháp lý và thể chế được quản lý.
Theo BIS, bằng cách giữ lại các lợi ích của token hóa như giao dịch có thể lập trình và thanh toán nhanh hơn, trong khi vẫn duy trì nền tảng thể chế của hệ thống tiền tệ hiện hữu, thị trường tài chính có thể cải thiện hiệu quả mà không phải đánh đổi ổn định tiền tệ, liêm chính tài chính hay niềm tin của công chúng.
