Binance, Bybit và Bitget hủy đợt chào bán SPCX token hóa sau khi xStocks không đảm bảo được phân bổ cổ phần, trong khi SpaceX tăng hơn 26% ngay ngày đầu giao dịch.
Câu chuyện tưởng như là bước đột phá của tài sản mã hóa trong việc dân chủ hóa tiếp cận IPO đã kết thúc bằng một đợt hoàn tiền hàng loạt, phơi bày khoảng cách còn rất lớn giữa kỳ vọng của thị trường token hóa và thực tế vận hành của các đợt chào bán cổ phần truyền thống.
Binance, Bybit và Bitget đồng loạt hoàn trả tiền cho các khách hàng đã đăng ký mua phiên bản token hóa cổ phần SpaceX (SPCX) vào thứ Sáu, sau khi xStocks, nền tảng cổ phiếu được token hóa đứng sau sản phẩm này, không thể đảm bảo phân bổ đối với các cổ phần cơ sở. Đây là hệ quả trực tiếp của nhu cầu áp đảo trong đợt IPO phá kỷ lục của công ty tên lửa do Elon Musk sáng lập, vốn hóa thị trường hiện vượt 2,2 nghìn tỷ USD.
Token hóa gặp giới hạn khi cung thực tế không theo kịp nhu cầu
Phía xStocks thừa nhận với truyền thông rằng nhu cầu quá lớn đã khiến các lệnh mua không thể được thực hiện đầy đủ, và tiền của khách hàng cho các lệnh chưa thực hiện đã được hoàn trả. Công ty cũng làm rõ ngay từ đầu rằng SPCXx, tên mã sản phẩm của họ, chỉ cung cấp mức độ tiếp xúc theo giá, không phải quyền sở hữu cổ phần trực tiếp. Tuy nhiên, tuyên bố miễn trừ trách nhiệm này rõ ràng không đủ để ngăn làn sóng kỳ vọng đổ vào sản phẩm.
Bybit xác nhận trên X rằng sàn không nhận được bất kỳ phân bổ SpaceX nào từ xStocks và tiến hành hoàn tiền toàn bộ, kèm theo khoản thưởng lãi bổ sung cho người tham gia như một biện pháp bù đắp.
Binance chọn cách tiếp cận khác: ngoài việc hoàn tiền, sàn phân phối lượng cổ phần SpaceX trị giá 1 triệu USD thông qua bStocks, sản phẩm chứng khoán token hóa mới của mình, theo tỷ lệ ngang nhau cho toàn bộ người đã đăng ký tham gia chiến dịch. Nhà sáng lập Changpeng “CZ” Zhao đăng trên X với thông điệp ngắn gọn về ưu tiên bảo vệ người dùng khi sự việc không diễn ra như kế hoạch.
Sự cố này đặt ra câu hỏi cấu trúc quan trọng cho mô hình token hóa cổ phần tư nhân và trước IPO: khi tài sản cơ sở khan hiếm và không thể phân bổ theo nhu cầu, sản phẩm token hóa thực chất chỉ là hợp đồng theo giá, không khác nhiều so với hợp đồng vĩnh viễn. Trên thực tế, các nhà giao dịch đã có thể dùng sàn phi tập trung Hyperliquid hoặc Coinbase International để mở vị thế long/short đối với cổ phần SpaceX trước IPO với cơ chế rõ ràng hơn về bản chất sản phẩm.
Trong khi đó, cổ phần SpaceX được chào bán ở mức 135 USD đã tăng hơn 26% ngay trong phiên đầu, gần đây giao dịch quanh mức 172 USD, đợt tăng mà những người đăng ký token hóa đã bỏ lỡ hoàn toàn. Musk được cho là đã trở thành nghìn tỷ phú đầu tiên trên thế giới sau đợt niêm yết này, trong khi các nền tảng tài sản mã hóa đang đối mặt với bài học cay đắng về giới hạn của token hóa khi không có quyền tiếp cận đảm bảo đối với tài sản gốc.
