Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire chuẩn bị phát hành trái phiếu 100 triệu USD bảo chứng bằng Bitcoin — xếp hạng Ba2 của Moody’s, không sử dụng ngân sách công.
Lần đầu tiên trong lịch sử tài chính công Mỹ, một cơ quan cấp bang chuẩn bị phát hành trái phiếu được bảo chứng trực tiếp bằng Bitcoin. Theo thông báo của Moody’s Investors Service vào thứ Ba, Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp bang New Hampshire dự kiến phát hành trái phiếu tổng giá trị 100 triệu USD, được cấu trúc thành hai lớp với quy mô từng lớp chưa được xác định.
Moody’s đã gán xếp hạng tạm thời Ba2 cho thương vụ này, thuộc nhóm đầu cơ, thấp hơn hai bậc so với ngưỡng đầu tư tối thiểu, phản ánh những rủi ro đặc thù của một cấu trúc tài chính chưa từng có tiền lệ trong khu vực công.
Cấu trúc truy đòi hạn chế tách biệt rủi ro khỏi ngân sách công
Điểm then chốt về mặt pháp lý và tài chính của thương vụ này là cơ chế truy đòi hạn chế: việc thanh toán lãi và gốc chỉ dựa trên dòng tiền từ tài sản bảo chứng Bitcoin, hoàn toàn không sử dụng ngân sách công của bang. Đây là ranh giới quan trọng phân biệt đây với nợ công truyền thống, nhưng đồng thời cũng là lý do xếp hạng tín nhiệm thấp, nhà đầu tư không có lớp bảo vệ nào ngoài chính tài sản Bitcoin bảo chứng.
BitGo sẽ đảm nhận vai trò lưu ký, nắm giữ Bitcoin trong các ví tách biệt, đồng thời là bên xử lý thanh lý khi cần bán Bitcoin để thực hiện nghĩa vụ thanh toán. Moody’s cho biết cơ chế bảo vệ được thiết lập với tỷ lệ bảo chứng ban đầu ở mức 1,60 lần, nghĩa là cứ 100 triệu USD trái phiếu phát hành cần 160 triệu USD Bitcoin bảo chứng.
Nếu tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản xấu đi đến ngưỡng kích hoạt 1,40 lần, cơ chế mua lại bắt buộc sẽ được kích hoạt, một lớp phòng vệ tự động nhằm ngăn vòng xoáy mất giá tài sản kéo theo vỡ nợ.
Thương vụ này xuất hiện trong bối cảnh các tổ chức công tại Mỹ đang tăng tốc tích hợp tài sản mã hóa vào cấu trúc tài chính chính thống. Chỉ một ngày trước đó, Bộ Lao động Mỹ đề xuất quy định cho phép đưa tài sản mã hóa vào kế hoạch hưu trí 401(k), thực thi theo sắc lệnh hành pháp của Tổng thống Donald Trump.
Nếu thương vụ New Hampshire thành công, nó sẽ thiết lập một mô hình tham chiếu quan trọng: chứng minh rằng Bitcoin có thể đóng vai trò tài sản bảo chứng trong phát hành nợ có xếp hạng tín nhiệm chính thức, một bước tiến có thể mở cánh cửa cho hàng loạt cơ quan công khác trên toàn nước Mỹ.
