Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin cho rằng ETH, vốn hóa khoảng 273,3 tỷ USD, nên được định giá như phương tiện lưu giữ giá trị thay vì token đốt phí.
Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin cho rằng ether nên được nhìn nhận trước hết như một phương tiện lưu giữ giá trị (SoV), đồng thời thừa nhận lập luận định giá ETH như một token đốt phí yếu hơn nhiều so với những gì thị trường từng tin tưởng. Trong chuỗi bài đăng trên X sáng Chủ nhật, ông vẫn ủng hộ giữ cơ chế đốt phí của EIP-1559, bản nâng cấp năm 2021, nhưng cho rằng cộng đồng không nên lo ngại nếu lượng đốt mãi chỉ ở dưới 10% điểm hòa vốn so với lượng phát hành mới, bởi giá trị của ETH đến từ nơi khác.
Cơ chế đốt phí từng là nền tảng của luận điểm “tiền siêu âm” trong thị trường tăng giá năm 2021. Theo mô hình Buterin trình bày, vốn hóa của token đốt phí bằng lượng đốt hằng năm chia cho tỷ lệ chiết khấu. Một token đốt 1 tỷ USD mỗi năm với tỷ lệ chiết khấu 4% sẽ có mức sàn định giá 25 tỷ USD. Tuy nhiên, ông cho rằng đây chưa bao giờ là mức sàn thực sự.
Phần lớn lượng ETH bị đốt giai đoạn 2021–2023 đến từ các hoạt động nội bộ trong thế giới tài sản mã hóa, vốn suy giảm cùng giá ETH. Ông dẫn chứng một đợt bán NFT, sau được xác định là đợt bán đất số Otherside của Yuga Labs, đã đốt 180 triệu USD phí chỉ trong một ngày. Theo Buterin, lập luận mức sàn chỉ đứng vững nếu nguồn thu được bảo chứng từ bên ngoài.
Dữ liệu của The Block cho thấy lượng đốt đã giảm mạnh. Ethereum đốt khoảng 1,48 triệu ETH, trị giá khoảng 3,6 tỷ USD, trong năm 2022, so với khoảng 19.200 ETH, tương đương 43 triệu USD, tính từ đầu năm nay. Buterin thừa nhận thị trường tài sản thực được token hóa đang tạo nguồn bảo chứng bên ngoài tốt hơn, nhưng hoạt động kinh doanh ổn định này khó tạo ra những đợt tăng vọt phí như trước.
Tối đa hóa phí đi ngược mục tiêu phi tập trung
Buterin cho rằng nếu biện minh cho mức vốn hóa khoảng 270 tỷ USD chỉ bằng cơ chế đốt phí, Ethereum sẽ tương đương một tập đoàn như L’Oréal. Khi đó, mạng lưới phải chi tiêu lớn để duy trì vị thế, cần nguồn tài trợ trong giao thức khoảng 700.000 ETH mỗi năm, làm giảm hai phần ba doanh thu của trình xác thực. Ông cũng lập luận rằng tối ưu hóa cho việc đốt phí đồng nghĩa với phí gas cao hơn và cơ chế quản trị can thiệp sâu, đi ngược mục tiêu chống thâu tóm và phi tập trung, đồng thời có thể đẩy chính những người dùng cần quyền riêng tư và bảo mật nhất ra ngoài.
Theo Buterin, điều người dùng đánh giá cao nhất ở Ethereum là tính phi tập trung và nhóm giá trị CROPS, gồm chống kiểm duyệt, chống thâu tóm, mã nguồn mở, quyền riêng tư và bảo mật. Với một SoV, thước đo quan trọng nhất là khả năng tồn tại. Ông gắn mục tiêu này với các ưu tiên như bảo mật hậu lượng tử, đề xuất chống kiểm duyệt FOCIL và các nút gọn nhẹ. Sự tăng trưởng của tài sản thực phát hành trên lớp nền tảng cũng được ông xem là cộng hưởng với luận điểm SoV, khi mở rộng khả năng dùng ETH làm tài sản thế chấp.
Quan điểm của Buterin nhận được sự ủng hộ từ đồng sáng lập Solana Anatoly Yakovenko và nhà sáng lập Moonrock Capital Simon Dedic, người cho rằng ETH với vai trò SoV là câu chuyện dễ thuyết phục dòng vốn tổ chức nhất. Chuỗi bài đăng xuất hiện khoảng năm tuần sau khi đề xuất gây tranh cãi EIP-8363, vốn sẽ đốt một phần phần thưởng trình xác thực khi tỷ lệ staking tăng, bị rút khỏi danh sách xem xét cho bản nâng cấp Hegota. Bên cạnh đó, Quỹ Ethereum tiếp tục chịu chỉ trích về các đợt bán ETH, trong đó có thương vụ bán 20.000 ETH trị giá khoảng 47 triệu USD cho Bitmine hồi tháng 4 và tháng 5.
