JPMorgan ước tính 50 tỷ USD chảy vào thị trường tài sản mã hóa từ đầu năm, tương đương 66 tỷ USD mỗi năm, khi dòng vốn ETF và vị thế hợp đồng tương lai cải thiện trong quý III.
Theo nhóm phân tích của JPMorgan do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, khoảng 50 tỷ USD đã chảy vào thị trường tài sản mã hóa từ đầu năm đến nay. Quy đổi theo năm, tốc độ này đạt khoảng 66 tỷ USD, cao hơn mức 52 tỷ USD ghi nhận hồi tháng 5 nhưng chỉ bằng khoảng một nửa năm trước. Báo cáo công bố hôm thứ Tư cho thấy động lực đang dịch chuyển từ các doanh nghiệp dự trữ tài sản mã hóa sang nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.
Dòng vốn ETF và hợp đồng tương lai hồi phục
Theo các nhà phân tích, nửa đầu năm chủ yếu được dẫn dắt bởi hoạt động mua Bitcoin của Strategy và nguồn vốn đầu tư mạo hiểm. Khi đó, dòng vốn quỹ hoán đổi danh mục (ETF) là yếu tố bất lợi, do các quỹ ghi nhận lượng vốn rút ra lớn trong tháng 5 và tháng 6. Tuy nhiên, dòng vốn này đã cải thiện kể từ tháng 8 và chuyển sang dương nếu tính từ đầu năm. Dù vậy, dòng vốn ETF lũy kế vẫn âm nếu tính từ đợt suy giảm của thị trường bắt đầu ngày 10/10/2025.
Vị thế của nhà đầu tư tổ chức đối với hợp đồng tương lai Bitcoin và Ether trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) cũng tăng trong hai tháng qua. Quy mô vị thế Bitcoin đã vượt đỉnh trước đó, còn Ether tiến gần mức cao nhất của tháng 10/2025. Trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu ở nước ngoài, các chỉ số phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy đã giảm so với đỉnh kể từ đợt điều chỉnh ngày 10/10 nhưng vẫn cao hơn trung bình lịch sử. Các nhà giao dịch theo xu hướng, gồm cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA), cũng bắt đầu xây dựng lại vị thế mua đối với hai tài sản này.
Vốn mạo hiểm tập trung, doanh nghiệp khai thác bán ròng
Vốn đầu tư mạo hiểm vào lĩnh vực tài sản mã hóa đã cải thiện kể từ năm 2024, song ngày càng tập trung vào số vòng gọi vốn ít hơn nhưng quy mô lớn hơn, chủ yếu thuộc về các doanh nghiệp dẫn đầu. Nhóm phân tích cũng ghi nhận xu hướng chuyển từ huy động vốn cổ phần sang tài trợ bằng nợ đối với doanh nghiệp hạ tầng có dòng tiền rõ ràng, trong khi hoạt động token hóa tài sản thu hút quan tâm, chủ yếu ở các ứng dụng giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp (B2B).
Các doanh nghiệp khai thác Bitcoin duy trì trạng thái bán ròng khoảng 1,8 tỷ USD trong năm nay, phần lớn từ các công ty niêm yết. Một số đơn vị bán Bitcoin mới khai thác, thậm chí giảm lượng nắm giữ để tài trợ cho đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Về dự trữ doanh nghiệp, các công ty niêm yết chiếm phần lớn hoạt động mua, huy động vốn qua phát hành cổ phiếu phổ thông, vay nợ và cổ phiếu ưu đãi. Cơ cấu này đang chuyển dần từ nợ sang cổ phiếu ưu đãi, làm tăng nghĩa vụ thanh toán lãi và cổ tức.
Theo các nhà phân tích, sự tham gia ngày càng lớn của cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức tạo động lực dòng vốn tích cực khi thị trường bước vào quý IV. Tuy vậy, với tốc độ vẫn chỉ bằng một nửa năm trước và dòng vốn ETF lũy kế còn âm kể từ tháng 10/2025, đà phục hồi vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng.
