Các nhà nghiên cứu nhận thấy chi phí chuyển đổi tiền pháp định và hạ tầng thanh toán, thay vì phí blockchain, là những yếu tố tạo ra phần lớn chênh lệch về chi phí và thời gian thanh toán của hoạt động chuyển tiền bằng stablecoin.
Một nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương Ý vừa chỉ ra rằng hoạt động chuyển tiền dựa trên stablecoin không mang lại lợi thế mang tính hệ thống về chi phí hoặc tốc độ so với các kênh thanh toán truyền thống, do những trở ngại tại khâu chuyển đổi giữa tiền pháp định và tài sản số chiếm phần lớn chi phí và thời gian chậm trễ trong quá trình chuyển tiền.
Các nhà nghiên cứu đã thử nghiệm 200 giao dịch chuyển tiền bằng USDC trên 10 hành lang thanh toán hai chiều, kết nối Ý với Brazil, Argentina, Nhật Bản, Các Tiểu vương quốc Arab Thống nhất và Nam Phi, đồng thời so sánh tổng chi phí đầu cuối và thời gian thanh toán với các dịch vụ chuyển tiền truyền thống. Kết quả cho thấy phí giao dịch ngoại hối và chi phí chuyển đổi tiền tệ chiếm phần lớn tổng chi phí, trong khi phí giao dịch blockchain chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ.
Trong số các giao dịch được nghiên cứu, tổng chi phí dao động từ 0,3% đến gần 9%, tùy thuộc vào từng hành lang thanh toán cụ thể. Các giao dịch được hoàn tất trong vòng chưa đầy 20 phút tại những nơi có hệ thống thanh toán tức thời, nhưng mất từ một đến hai ngày làm việc tại những nơi chưa có hạ tầng này.
Sử dụng mức chi phí chuyển tiền trung bình toàn cầu 6,65% do Ngân hàng Thế giới công bố làm tiêu chuẩn tham chiếu, nghiên cứu nhận thấy giao dịch bằng stablecoin có chi phí thấp hơn tại phần lớn các hành lang thanh toán được xem xét. Tuy nhiên, khi so sánh trực tiếp với dịch vụ Wise, stablecoin chỉ có chi phí thấp hơn tại ba trong số bảy hành lang có thể đối chiếu, cho thấy lợi thế cạnh tranh không mang tính nhất quán trên diện rộng.
Hạ tầng thanh toán và khung pháp lý định hình hiệu quả thực tế
Nghiên cứu kết luận rằng việc đầu tư vào hạ tầng thanh toán tức thời trong nước có thể cải thiện khả năng cạnh tranh của các giao dịch thanh toán xuyên biên giới dựa trên stablecoin, khi thời gian thanh toán phụ thuộc đáng kể vào chất lượng của các hệ thống thanh toán địa phương.
Các tác giả cho rằng lợi ích lớn nhất có thể xuất hiện khi stablecoin không còn phải được chuyển đổi trở lại thành tiền pháp định, mà có thể được sử dụng trực tiếp trong nền kinh tế thực để thanh toán hàng hóa, dịch vụ, tiền thuê nhà hay học phí.
Bên cạnh yếu tố hạ tầng, nghiên cứu cũng nhận thấy thiết kế quy định đóng vai trò quan trọng trong việc quyết định hiệu quả của hoạt động chuyển tiền. Các tác giả cho rằng những cơ chế quản lý mang tính cấm đoán không thể triệt tiêu hoàn toàn nhu cầu sử dụng stablecoin, mà thay vào đó đẩy người dùng sang các nền tảng ở nước ngoài và những kênh không được quản lý khác, trong khi các khuôn khổ quá hạn chế lại làm gia tăng mức độ phức tạp trong vận hành đối với người dùng cá nhân.
Các phát hiện được công bố trong bối cảnh Liên minh châu Âu đã triển khai khuôn khổ Thị trường Tài sản Mã hóa, còn Mỹ đã ban hành Đạo luật GENIUS, hai cơ chế quản lý lần lượt điều chỉnh tài sản mã hóa và stablecoin thanh toán. Theo dữ liệu của DefiLlama, quy mô thị trường stablecoin toàn cầu đã tăng lên khoảng 307 tỷ USD, tương đương mức tăng khoảng 16% trong một năm qua.
