Dự thảo quy định miễn trừ trách nhiệm pháp lý của Bộ Lao động Mỹ lần đầu tạo lộ trình pháp lý rõ ràng để đưa tài sản mã hóa vào quỹ 401(k) trị giá 10,1 nghìn tỷ USD.
Bộ Lao động Mỹ vừa công bố dự thảo quy định cho phép các bên được ủy thác quản lý quỹ hưu trí 401(k) được hưởng cơ chế miễn trừ trách nhiệm pháp lý khi xem xét các khoản đầu tư thay thế, bao gồm các quỹ gắn với tài sản mã hóa.
Đây là bước đi pháp lý quan trọng nhất từ trước đến nay nhằm mở cửa thị trường hưu trí Mỹ cho tài sản mã hóa, thực hiện chỉ đạo của Tổng thống Donald Trump ban hành từ tháng 8 năm ngoái về việc mở rộng khả năng tiếp cận tài sản thay thế trong các kế hoạch đóng góp được xác định.
Theo dự thảo, các bên được ủy thác sẽ được hưởng cơ chế safe harbor nếu thực hiện đầy đủ quy trình rà soát gồm sáu tiêu chí: hiệu quả hoạt động, mức phí, tính thanh khoản, phương pháp định giá, chuẩn đối sánh và mức độ phức tạp của sản phẩm.
Đây là sự đảo ngược rõ ràng so với thời chính quyền Biden, khi hướng dẫn cũ yêu cầu các bên ủy thác phải “hết sức thận trọng” trước khi đưa tài sản mã hóa vào danh mục, một tiêu chuẩn mà Bộ Lao động hiện cho là vượt quá yêu cầu của luật liên bang về quản lý quỹ hưu trí.
Lộ trình pháp lý mới và bài toán thực thi còn bỏ ngỏ
Quy mô thị trường tiềm năng là rất lớn. Tính đến cuối năm 2025, người dân Mỹ đang nắm giữ khoảng 10,1 nghìn tỷ USD trong các kế hoạch 401(k), thuộc thị trường đóng góp được xác định rộng hơn, trị giá 14,2 nghìn tỷ USD theo dữ liệu của Investment Company Institute.
Bộ Lao động ước tính phần thị trường do người tham gia tự định hướng đầu tư ở mức 8,8 nghìn tỷ USD, trải rộng trên khoảng 721.000 kế hoạch. Tuy nhiên, thực tế hiện tại cho thấy quy mô còn rất nhỏ: chỉ 4% các kế hoạch đóng góp xác định đang cung cấp tài sản thay thế và chỉ 0,1% tổng tài sản được phân bổ vào nhóm này.
Joshua Chu, đồng chủ tịch Hong Kong Web3 Association, nhận định đề xuất này đưa tài sản mã hóa lên cùng mặt bằng cạnh tranh với các khoản đầu tư thay thế khác. Nếu bên được ủy thác chứng minh được quy trình chặt chẽ về phí, thanh khoản, định giá và độ phức tạp, họ sẽ có lộ trình miễn trừ trách nhiệm rõ ràng thay vì phải đối mặt với rủi ro pháp lý không thể lượng hóa.
Ông cũng lưu ý đây có thể là lợi thế cạnh tranh dài hạn cho người tiết kiệm Mỹ so với các hệ thống hưu trí tại châu Á, nơi lệnh cấm giao dịch tại Trung Quốc và hạn chế tại Hồng Kông vẫn đang chặn đường tiếp cận tài sản mã hóa.
Dù vậy, khoảng cách giữa quy định và thực tiễn vẫn còn đáng kể. Các bên ủy thác sẽ phải xây dựng cơ chế định giá hằng ngày, thanh khoản và kiểm soát rủi ro cho tài sản mã hóa trước khi bất kỳ sản phẩm nào đến được tài khoản của người nghỉ hưu.
Andrew Bailey từ Bitcoin Policy Institute chỉ ra sự căng kéo nội tại của hệ thống hưu trí: tầm nhìn đầu tư hàng chục năm phù hợp với đặc tính dài hạn của tài sản mã hóa, nhưng cách tiếp cận thận trọng với rủi ro lại kéo theo chiều ngược lại. Câu hỏi mà Bailey đặt ra, liệu người tiết kiệm có thực sự tham gia sau khi quy định được chốt hay không, có lẽ mới là phép thử quan trọng nhất cho toàn bộ sáng kiến này.
