Thị phần USDC trong giao dịch stablecoin với euro tăng từ 10% lên 56% sau hơn hai năm, khi MiCA thu hẹp dư địa của USDT tại châu Âu.
Quy định về thị trường tài sản mã hóa (MiCA) của Liên minh châu Âu đang thay đổi trật tự trên thị trường stablecoin gắn với euro. Theo nghiên cứu mới nhất của Kaiko Research, thị phần của USDC trong các giao dịch stablecoin với euro đã tăng từ 10% vào tháng 1/2024 lên 56% vào tháng 9/2026. Động lực chính là các yêu cầu của MiCA, vốn hạn chế giao dịch đối với những stablecoin chưa được cấp phép theo khung pháp lý này. Kể từ tháng 6/2025, USDC liên tục chiếm hơn một nửa tổng khối lượng giao dịch trong phân khúc.
Các nhà phân tích của Kaiko đã khảo sát 20 cặp giao dịch giữa stablecoin và euro trong giai đoạn từ tháng 1/2024 đến tháng 9/2026. Bước ngoặt rõ nét nhất xuất hiện vào tháng 3/2025, khi thị phần USDC tăng vọt từ 25% lên 46% chỉ trong một tháng. Thời điểm này trùng với việc Binance và Kraken áp dụng hạn chế giao dịch USDT đối với khách hàng tại Khu vực Kinh tế châu Âu (EEA) để tuân thủ MiCA.
Kraken là nơi ghi nhận sự dịch chuyển mạnh mẽ nhất. Trong giai đoạn nghiên cứu, khối lượng giao dịch USDC/EUR hằng tháng trên sàn này tăng thêm 1,9 tỷ USD, trong khi khối lượng USDT/EUR giảm 3,8 tỷ USD. Trên toàn bộ các sàn được Kaiko theo dõi, khối lượng giao dịch USDT/EUR theo quý đã giảm từ 22 tỷ USD vào đầu năm 2024 xuống mức đáy 8,3 tỷ USD trong quý III/2025, trước khi ổn định quanh mốc 10 tỷ USD. Ngược lại, từ cuối năm 2025, cặp USDC/EUR duy trì khối lượng bình quân khoảng 12 tỷ USD mỗi quý.
Lợi thế thanh khoản và sức ép pháp lý mới
Sự gia tăng hoạt động giao dịch đi kèm với cải thiện đáng kể về thanh khoản. Trong 29 ngày từ 21/9 đến 19/10/2026, giá trị trung vị của các lệnh mua và bán nằm trong biên độ 1% so với giá trung điểm thị trường đạt 27,3 triệu USD đối với USDC/EUR, cao hơn khoảng 41% so với mức 19,3 triệu USD của USDT/EUR. Độ sâu sổ lệnh lớn hơn cho phép nhà đầu tư thực hiện các giao dịch quy mô lớn mà ít gây tác động đến giá. Riêng Kraken đóng góp khoảng ba phần tư mức chênh lệch này, với độ sâu sổ lệnh lần lượt là 13,8 triệu USD và 7,8 triệu USD.
Áp lực pháp lý tiếp tục gia tăng. Tháng 10/2026, Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) yêu cầu chấm dứt các dịch vụ cho phép khách hàng mua hoặc hoán đổi tài sản khác lấy stablecoin chưa được cấp phép theo MiCA, dù khách hàng vẫn được bán, chuyển đổi hoặc rút tài sản đã nắm giữ. Các nền tảng có thời hạn ba tháng để hoàn tất lộ trình, với hạn chót vào khoảng ngày 8/1/2027. Cùng tháng, Cơ quan Ngân hàng châu Âu (EBA) xác định USDC là token tiền điện tử có tầm quan trọng đáng kể đầu tiên theo MiCA.
Dù vậy, vị thế vượt trội của USDC tại châu Âu chưa làm lung lay vai trò dẫn dắt toàn cầu của USDT. Nguồn cung lưu hành của USDT hiện lớn gấp khoảng 2,5 lần USDC, và đồng tiền này vẫn được sử dụng rộng rãi trong các giao dịch chuyển tiền quốc tế từ châu Âu và Bắc Mỹ đến các quốc gia đang phát triển.
