Glassnode ghi nhận nguồn cung stablecoin giảm 14,2 tỷ USD trong 30 ngày, xuống dưới 280 tỷ USD, làm suy yếu sức mua của thị trường tài sản mã hóa.
Lượng stablecoin trên thị trường tài sản mã hóa đang thu hẹp với tốc độ nhanh nhất trong hơn bốn năm, đúng lúc đà phục hồi của thị trường chững lại. Báo cáo công bố hôm thứ Tư của Glassnode cho thấy nguồn cung của các đồng stablecoin chủ chốt đã giảm 14,2 tỷ USD trong 30 ngày qua. Đây là mức giảm lớn nhất kể từ thị trường giá xuống năm 2022. Riêng USDT và USDC mất gần 11 tỷ USD nguồn cung trong tháng qua.
Tổng nguồn cung stablecoin hiện ở mức xấp xỉ dưới 280 tỷ USD, thấp nhất kể từ tháng 9/2025. Để so sánh, mức sụt giảm trong 30 ngày từng chạm gần 30 tỷ USD vào tháng 6/2022. Khoảng năm tháng sau đó, bitcoin chạm đáy của chu kỳ giá xuống ở mức 15.500 USD.
Stablecoin thường được xem là lượng tiền mặt chờ giải ngân của thị trường tài sản mã hóa, nên biến động nguồn cung phản ánh trực tiếp sức mua tiềm năng. “Nguồn cung thu hẹp có nghĩa là người nắm giữ đang quy đổi stablecoin sang USD và rút số tiền đó ra khỏi thị trường, khiến động lực cho một đợt tăng giá trở nên ít ỏi hơn”, Glassnode nhận định.
USDT sụt giảm mạnh hơn cả giai đoạn hậu FTX
Một báo cáo khác của CryptoQuant, công bố hôm thứ Ba, tập trung vào USDT do Tether phát hành, đồng stablecoin dẫn đầu thị trường trong thời gian dài. Vốn hóa thị trường của USDT đã giảm 6,6 tỷ USD trong 60 ngày tính đến ngày 7/11. Con số này gấp hơn hai lần mức giảm 3,2 tỷ USD trong khoảng thời gian tương tự vào tháng 12/2022, sau sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX.
Diễn biến của USDT có ảnh hưởng lớn đến bức tranh chung vì thị trường stablecoin rất tập trung. Theo dữ liệu của The Block, USDT hiện chiếm khoảng 62,8% tổng nguồn cung stablecoin, tiếp theo là USDC của Circle với 25,1%. Hai đồng này cộng lại nắm gần 88% thị trường, nên việc cả hai cùng thu hẹp gần như quyết định xu hướng thanh khoản của toàn ngành.
Trái với stablecoin neo theo USD, các token được bảo chứng bằng vàng vẫn giữ được sự ổn định, với tổng vốn hóa thị trường đạt 5,61 tỷ USD. Con số này vẫn thấp hơn mức đỉnh 6,31 tỷ USD hồi tháng 2, thời điểm giá vàng lập kỷ lục ở khoảng 5.350 USD/ounce troy.
Về triển vọng, hai hãng phân tích đưa ra những góc nhìn bổ sung cho nhau. Glassnode cho rằng việc nguồn cung stablecoin tăng trưởng trở lại sẽ là “dấu hiệu đầu tiên cho thấy dòng tiền mới đang chảy vào thị trường”. Trong khi đó, CryptoQuant nhận định bitcoin có thể hình thành đáy cục bộ trước khi nguồn cung USDT quay lại vùng tăng trưởng dương. Điều này hàm ý giá có thể ổn định trước khi thanh khoản stablecoin cải thiện.
Dù vậy, trong ngắn hạn, dữ liệu từ cả hai báo cáo đều cho thấy dòng vốn đang rời khỏi thị trường thay vì chờ cơ hội quay lại. Chừng nào nguồn cung stablecoin chưa ngừng thu hẹp, đợt phục hồi của tài sản mã hóa vẫn thiếu lực mua mới để duy trì đà tăng.
