Doanh thu quý III đạt 3,66 tỷ USD, tăng 168%, đẩy cổ phiếu CoreWeave tăng 24,7% và kéo Nvidia đi lên, song chi phí hạ tầng AI vẫn khổng lồ.
Cổ phiếu CoreWeave, nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây được Nvidia hậu thuẫn, tăng 24,7% trong phiên thứ Tư, góp phần vực dậy nhóm cổ phiếu AI sau nhiều tuần bị bán tháo. Công ty ghi nhận doanh thu quý III đạt 3,66 tỷ USD, tăng 168% so với cùng kỳ, và nâng dự báo doanh thu năm 2026 lên 13–13,3 tỷ USD. Đà tăng lan sang Nvidia cùng các cổ phiếu hạ tầng AI như Nebius, IREN, Oracle và Applied Digital, trong khi chỉ số Nasdaq tăng 1,6%.
CoreWeave mua GPU của Nvidia, lắp đặt trong các trung tâm dữ liệu rồi cho các công ty phát triển và vận hành mô hình AI thuê lại năng lực điện toán. Vì vậy, kết quả của công ty cho thấy doanh nghiệp vẫn sẵn sàng chi trả cho năng lực điện toán AI. Lượng doanh thu tồn đọng (backlog), tức giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện, đạt 132,5 tỷ USD. Công ty có khách hàng như OpenAI, Cohere và Perplexity, với hơn 1,7 gigawatt công suất điện đang hoạt động tính đến cuối tháng 9.
Giám đốc điều hành Michael Intrator gọi đây là “một quý bứt phá”, với doanh thu tăng hơn 1 tỷ USD so với quý liền trước. CoreWeave cũng dự kiến nhận khoảng 9 tỷ USD tiền trả trước và đặt cọc từ khách hàng trong ba tháng tới. Khoản này có thể giảm nhu cầu vay vốn trước mắt, trong bối cảnh nhà đầu tư ngày càng e ngại việc tài trợ trung tâm dữ liệu AI bằng nợ.
Quan hệ đan xen với Nvidia và bài toán “tài chính vòng tròn”
Mối liên kết giữa Nvidia và CoreWeave vượt xa quan hệ nhà cung cấp thông thường. Tháng 1, Nvidia đầu tư thêm 2 tỷ USD vào cổ phiếu CoreWeave với giá 87,20 USD/cổ phiếu, mở rộng thỏa thuận xây dựng hơn 5 gigawatt công suất trung tâm dữ liệu AI vào năm 2030. Hai bên cũng thống nhất triển khai nền tảng Rubin và bộ xử lý trung tâm (CPU) Vera trên toàn bộ hạ tầng của CoreWeave.
Nvidia còn có thỏa thuận ban đầu trị giá 6,3 tỷ USD để mua lại năng lực điện toán chưa được sử dụng của CoreWeave đến tháng 4/2032, tùy theo điều kiện hợp đồng. Như vậy, Nvidia vừa bán phần cứng, vừa đầu tư vào công ty mua phần cứng đó, vừa cam kết mua lại một phần dịch vụ được tạo ra. Giới đầu tư gọi mô hình này là “tài chính vòng tròn”, còn những người hoài nghi coi đó là dấu hiệu cảnh báo. Đây đều là các thỏa thuận thương mại có thật, nhưng quan hệ tài chính đan xen khiến việc đo lường nhu cầu độc lập trở nên phức tạp.
Tăng trưởng doanh thu cũng chưa chứng minh được rằng khoản chi tiêu khổng lồ để cung ứng năng lực điện toán sẽ mang lại lợi nhuận bền vững. Theo Reuters, các nhà phân tích của Bernstein mô tả đây là “gần như quý tốt nhất mà chúng tôi có thể mong đợi”. Tuy nhiên, họ cảnh báo CoreWeave sẽ nằm trong số những công ty chịu tác động nặng nhất nếu tình trạng khan hiếm năng lực điện toán AI hạ nhiệt.
Quan hệ đối tác với Nvidia không loại bỏ được rủi ro đó. Các bộ xử lý mới có thể khiến GPU đời cũ kém cạnh tranh, trong khi nguồn cung điện, tiến độ xây dựng chậm trễ và chi phí vay vốn tăng đều có thể bào mòn lợi nhuận. Nếu thị trường dư cung năng lực điện toán AI, giá cho thuê mà CoreWeave và các doanh nghiệp “neocloud” (đám mây thế hệ mới) thu được cũng sẽ chịu áp lực.
