Đợt bán trước token ARC mang về 182 triệu USD, giúp Circle đạt EPS 0,84 USD, gấp đôi kỳ vọng dù thu nhập từ dự trữ USDC giảm 8%.
Việc mở rộng ra ngoài lĩnh vực stablecoin đã trở thành động lực tăng trưởng lớn nhất trong kết quả kinh doanh quý III của Circle. Công ty ghi nhận 182 triệu USD doanh thu từ đợt bán trước token ARC. Khoản này bù đắp phần sụt giảm thu nhập từ nguồn dự trữ bảo chứng cho USDC, stablecoin chủ lực của công ty.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng đạt 0,84 USD, tăng so với mức 0,64 USD cùng kỳ năm trước và gấp đôi mức 0,42 USD giới phân tích dự báo. Tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ tăng 17%, lên 865 triệu USD. EBITDA điều chỉnh tăng 85%, lên 317 triệu USD.
Tuy nhiên, bức tranh thay đổi đáng kể nếu loại trừ ARC. Khi đó, tổng doanh thu chỉ còn 683 triệu USD, giảm khoảng 8% so với cùng kỳ. EBITDA điều chỉnh còn khoảng 135 triệu USD, giảm 21% so với mức 171 triệu USD của năm trước. Thị trường phản ứng thận trọng: theo Yahoo Finance, cổ phiếu Circle giảm 0,84%, xuống 74,59 USD lúc 16:05 (giờ UTC) ngày 4/11.
Lợi suất giảm, cạnh tranh tăng
Mảng stablecoin truyền thống của Circle kiếm lời từ nguồn dự trữ bảo chứng cho USDC. Do đó, thu nhập của mảng này phụ thuộc trực tiếp vào lãi suất và lượng token lưu hành. Trong quý III, lượng USDC lưu hành bình quân tăng 8% so với cùng kỳ. Dù vậy, tỷ suất sinh lời trên dự trữ giảm 61 điểm cơ bản, xuống 3,5%, khiến thu nhập từ dự trữ giảm 8%, còn 657,6 triệu USD.
Nguyên nhân chính là mặt bằng lãi suất thấp hơn năm trước. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã nâng biên độ lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9, lên 3,75%–4%. Tuy nhiên, mức này vẫn thấp hơn biên độ 4%–4,25% của một năm trước đó. Tỷ suất sinh lời trên dự trữ có nhích lên so với mức 3,48% của quý II, nhưng chưa đủ bù cho khoảng chênh so với cùng kỳ.
Tính đến cuối tháng 9, lượng USDC lưu hành đạt 73,9 tỷ USD. Thị phần của đồng tiền này giảm 1,83 điểm phần trăm, xuống 27%. Áp lực cạnh tranh cũng gia tăng. Open USD của Open Standard đã vận hành trên Solana từ ngày 30/9, với các đối tác sáng lập gồm Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe và Visa. Mô hình này chia thu nhập từ dự trữ cho các đối tác sau khi trừ phí quản lý.
Để giảm phụ thuộc vào lãi suất, Circle đang xây dựng các nguồn thu mới. Arc, chuỗi khối dành cho ứng dụng tài chính của công ty, đã vận hành trên mạng chính công khai từ ngày 16/9/2026. Token ARC sẽ đảm nhận vai trò bảo mật và quản trị khi Arc chuyển sang cơ chế bằng chứng cổ phần vào năm 2027, còn phí giao dịch trên mạng được thanh toán bằng USDC. Sau khi chuyển đổi, Circle kỳ vọng nhận thêm phần thưởng staking, dù điều này còn phụ thuộc vào tiến độ phát triển của mạng lưới.
Mạng lưới thanh toán CPN, ra mắt từ tháng 5/2025, đã bắt đầu thu phí với một số hoạt động. Giám đốc Tài chính Jeremy Fox-Geen kỳ vọng doanh thu đáng kể từ CPN trong năm 2027. Theo Giám đốc điều hành Jeremy Allaire, chiến lược của Circle là xây dựng nhiều vòng quay tăng trưởng trên cùng một nền tảng. Trong đó, stablecoin, thanh toán và ứng dụng chuỗi khối hỗ trợ lẫn nhau.
Song song với chiến lược mở rộng, Circle cũng tái cơ cấu bộ máy với đợt cắt giảm khoảng 5% nhân sự.
