ETF Bitcoin, Ethereum tăng 23 tỷ USD trong tuần, song chỉ 2,6 tỷ USD là dòng vốn thực sự đổ vào mới.
Các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận tổng giá trị tăng thêm khoảng 23 tỷ USD trong tuần trước, nhưng chỉ 2,6 tỷ USD trong số đó thực sự đến từ dòng tiền mới đổ vào các quỹ. Phần còn lại đơn thuần là kết quả của việc giá Bitcoin và Ethereum tăng vọt trong khi lượng tài sản nằm sẵn trong quỹ không đổi.
Sự khác biệt này dễ bị bỏ qua trong tâm lý hưng phấn của một đợt tăng giá, bởi tổng giá trị tài sản đang quản lý (AUM) của một quỹ tài sản mã hóa có thể tăng lên vì hai nguyên nhân hoàn toàn tách biệt: dòng vốn mới chảy vào, hoặc giá trị của các đồng tiền đã có sẵn trong quỹ tăng lên, và trong tuần trước, gần như toàn bộ mức tăng thuộc về nguyên nhân thứ hai.
Cụ thể, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận 1,92 tỷ USD dòng vốn vào ròng trong tuần kết thúc ngày 21/8, trong khi các quỹ Ethereum thu hút thêm 697,2 triệu USD. Tổng cộng 2,6 tỷ USD này đánh dấu tuần hút vốn mạnh nhất của cả hai nhóm quỹ kể từ tháng 10/2025, thời điểm Bitcoin đang tiến gần mức đỉnh lịch sử.
Tuy nhiên, xét về tổng tài sản quản lý, mức tăng lớn hơn nhiều: tài sản của các ETF Bitcoin tăng 25,4%, từ 76,6 tỷ USD lên 96,1 tỷ USD, trong khi tài sản của các ETF Ethereum tăng tới 35,9%, từ 10,5 tỷ USD lên 14,3 tỷ USD.
Nếu loại trừ 2,6 tỷ USD dòng vốn thực sự mới, khoảng 20,7 tỷ USD còn lại trong tổng mức tăng 23,3 tỷ USD hoàn toàn đến từ hiệu ứng giá, Bitcoin và Ethereum trở nên có giá trị hơn ngay cả khi vẫn nằm nguyên trong các quỹ hiện có.
Ba động lực đằng sau đà tăng giá
Bitcoin đã tăng từ khoảng 62.000 USD lên trên 79.000 USD chỉ trong thời gian ngắn, tương đương mức tăng khoảng 24% trong tuần và là tuần tăng mạnh nhất kể từ năm 2023, trong khi Ethereum tăng từ dưới 1.900 USD lên trên 2.500 USD, tương đương khoảng 30%. Ba động lực riêng biệt đã cộng hưởng để tạo ra đà tăng mạnh này.
Yếu tố đầu tiên và rõ ràng nhất là việc Bộ Tài chính Mỹ tăng gấp đôi chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, qua đó làm suy yếu đồng USD và thúc đẩy nhà đầu tư chuyển sang các tài sản thường được dùng để phòng ngừa lạm phát như Bitcoin.
Yếu tố thứ hai đến từ diễn biến chính sách, khi Tổng thống Donald Trump gặp gỡ các lãnh đạo doanh nghiệp tài sản mã hóa tại Nhà Trắng và thúc giục Quốc hội hành động đối với Đạo luật Clarity, dự luật nhằm phân định rõ cơ quan quản lý giám sát từng loại tài sản mã hóa.
Động lực thứ ba lại gây thiệt hại nặng nề nhất cho những nhà đầu tư đặt cược vào xu hướng giảm giá: khi giá vượt qua các ngưỡng kháng cự quan trọng, những vị thế đặt cược Bitcoin sẽ giảm buộc phải mua lại tài sản với mức lỗ để đóng vị thế, tạo ra một đợt ép mua đóng vị thế bán xóa sổ khoảng 3 tỷ USD vị thế đặt cược theo chiều giảm chỉ trong 24 giờ, trước khi có thêm 1 tỷ USD bị thanh lý vào ngày hôm sau. Mỗi đợt mua bắt buộc lại tiếp tục đẩy giá lên cao hơn, kích hoạt vòng thanh lý kế tiếp.
Về phân bổ dòng vốn, quỹ IBIT của BlackRock thu hút phần lớn lượng vốn mới, có thời điểm nhận tới 83 cent trong mỗi 1 USD chảy vào các quỹ Bitcoin trong một ngày, trong khi các quỹ XRP cũng ghi nhận nhu cầu mới với 39,78 triệu USD dòng vốn vào, thiết lập kỷ lục khối lượng giao dịch theo tuần ở mức 271,74 triệu USD.
Dù vậy, đợt tăng giá này vẫn chưa đủ để xóa hết những thiệt hại tích lũy từ đầu năm 2026. Các ETF Bitcoin tính từ đầu năm đến nay vẫn đang ở trạng thái dòng vốn ròng âm, tương tự với các ETF Ethereum, dù mức thâm hụt cộng dồn của hai nhóm quỹ đã thu hẹp đáng kể, từ 5,7 tỷ USD xuống còn 3,1 tỷ USD.
