SEC chấp thuận đề xuất của Nasdaq cho phép token hóa cổ phiếu Russell 1000 và ETF chỉ số, mở ra lộ trình hướng tới thanh toán T+0 và thị trường 24/7.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vừa chính thức phê duyệt đề xuất của Nasdaq về việc giao dịch một số chứng khoán dưới dạng token hóa, đánh dấu bước đi có cấu trúc đầu tiên của một sàn giao dịch quốc gia lớn vào lĩnh vực tài sản mã hóa, nhưng với điều kiện rõ ràng: toàn bộ hoạt động giao dịch và thanh toán vẫn diễn ra trong hạ tầng thị trường truyền thống.
Chương trình thí điểm áp dụng cho các cổ phiếu thuộc chỉ số Russell 1000 và một số quỹ ETF chỉ số đã niêm yết trên sàn quốc gia. Các cổ phiếu token hóa phải tương ứng hoàn toàn với bản truyền thống về quyền lợi cổ đông, mã giao dịch và thứ tự ưu tiên khớp lệnh.
Các công ty môi giới tham gia có thể đánh dấu lệnh để thanh toán theo hình thức token hóa ngay khi nhập lệnh, sau đó Nasdaq chuyển chỉ dẫn này tới Depository Trust Company (DTC). Nếu DTC không thể thực hiện do môi giới hoặc chứng khoán không đủ điều kiện, hoặc do blockchain hay ví không tương thích, giao dịch sẽ tự động quay về phương thức thanh toán truyền thống.
Cánh cửa mở ra thị trường lập trình được, không chỉ thị trường số hóa
Nasdaq đã nộp đề xuất này từ tháng 9 năm ngoái, lập luận rằng token hóa là bước tiếp nối tự nhiên của các đổi mới hạ tầng trước đây như thập phân hóa và điện tử hóa, và rằng các khuôn khổ pháp lý hiện hành đã đủ để điều chỉnh chứng khoán token hóa bất kể đặc tính blockchain của chúng.
Quan điểm này được các nhân sự SEC củng cố đầu năm nay khi khẳng định tài sản token hóa trước hết vẫn là chứng khoán, công nghệ chỉ là yếu tố thứ hai, và việc đưa một chứng khoán lên blockchain không làm thay đổi phân loại pháp lý của nó theo luật liên bang.
Quá trình xem xét không thiếu phản biện. SIFMA và Cboe Global Markets đặt câu hỏi về sự thiếu rõ ràng trong vai trò của DTC, trong khi Better Markets phản đối do lo ngại về chênh lệch giá và bất định pháp lý. Digital Chamber thì cho rằng SEC nên tránh ưu ái công nghệ cụ thể và trao thêm quyền cho tổ chức phát hành.
Tuy nhiên, giới thực hành nhìn nhận quyết định này theo hướng tích cực. Steven Wu, Giám đốc vận hành tại nền tảng Clearpool, nhận định phê duyệt này “bắt đầu khiến cổ phiếu niêm yết trở nên có thể lập trình được, không chỉ đơn thuần là số hóa” và SEC đang mở cánh cửa để các tài sản này tiến tới các ứng dụng tài chính rộng hơn ngoài phạm vi giao dịch đơn thuần.
Samar Sen từ Talos lưu ý rằng các tổ chức sẽ theo dõi sát cách chứng khoán token hóa tích hợp vào hạ tầng sau giao dịch, đặc biệt là việc thanh khoản có được hình thành đồng đều giữa hai hình thức hay không.
Tín hiệu quan trọng nhất không nằm ở quyết định hôm nay, mà ở hướng phát triển dài hạn mà nó ám chỉ: từ T+1 hiện tại, đích đến cuối cùng của thị trường là thanh toán T+0 và vận hành liên tục 24/7, một tương lai mà cấu trúc thí điểm của Nasdaq, dù còn thận trọng, đã chính thức đặt viên gạch đầu tiên.
