Dữ liệu on-chain của Cryptoquant cho thấy sự co hẹp mạnh về nhu cầu spot triệt tiêu hoàn toàn tác động từ các quỹ ETF và MSTR, ngăn cản Bitcoin lập đỉnh mới.
Bất chấp việc các quỹ hoán đổi danh mục (ETFs) tại Hoa Kỳ và các doanh nghiệp như MicroStrategy (MSTR) liên tục tích lũy lượng lớn bitcoin, nhu cầu thị trường đối với tài sản mã hóa dẫn đầu này đang suy giảm mạnh trên diện rộng. Theo phân tích ngày 3 tháng 7 năm 2025 của nhóm nghiên cứu tại Cryptoquant, điều này khiến giá không thể tăng và ngăn cản khả năng thiết lập mức đỉnh mới.
Báo cáo phân tích tổ chức mới nhất từ Cryptoquant cho thấy mặc dù hoạt động mua bitcoin từ các quỹ ETF giao ngay và kho bạc doanh nghiệp như MSTR vẫn tiếp diễn, nhưng tốc độ mua vào đã giảm đáng kể so với đỉnh điểm vào cuối năm 2024. Cụ thể, số lượng bitcoin được mua bởi các ETF trong khung thời gian 30 ngày đã giảm từ 86.000 BTC vào ngày 7/12/2024 xuống chỉ còn 40.000 BTC vào đầu tháng 7/2025, tức giảm 53%.
Việc mua vào từ MicroStrategy còn sụt giảm nghiêm trọng hơn, lao dốc 90% từ mức đỉnh 171.000 BTC xuống chỉ còn 16.000 BTC trong cùng kỳ so sánh. Sự suy giảm này phản ánh tình trạng chung của thị trường khi các tổ chức lớn cũng bắt đầu thận trọng hơn trong việc tích lũy bitcoin.
Nhu cầu tổng thể suy giảm mạnh mẽ
Điểm mấu chốt được các nhà phân tích Cryptoquant nhấn mạnh là các khoản mua của tổ chức chỉ chiếm một phần trong tổng nhu cầu trên thị trường spot bitcoin. Tại thời điểm đỉnh cao tăng trưởng nhu cầu vào ngày 7/12/2024, tổng nhu cầu spot bitcoin trong 30 ngày đạt 771.000 BTC, trong đó ETF và MSTR chỉ chiếm 33%. Điều này cho thấy có các nguồn cầu lớn hơn, nhưng khó quan sát và không thể hiện rõ qua các dòng tiền từ tổ chức.
Theo dữ liệu on-chain của Cryptoquant, yếu tố then chốt kìm hãm đà tăng giá là sự co hẹp mạnh mẽ trong nhu cầu spot trên toàn thị trường. Trong vòng 30 ngày trước thời điểm công bố báo cáo, nhu cầu tổng thể đối với bitcoin đã giảm 895.000 BTC – một mức giảm rất lớn, đủ để triệt tiêu hoàn toàn tác động giá tích cực từ hoạt động tích lũy của tổ chức.
Xu hướng dài hạn cũng củng cố cho phân tích này. Dữ liệu từ Cryptoquant cho thấy nhu cầu thực tế (apparent demand) trong cả năm đã giảm 857.000 BTC, lớn hơn nhiều so với mức tăng đến từ các ETF (+377.000 BTC) và MSTR (+371.000 BTC) cộng lại trong cùng kỳ.
Các nhà nghiên cứu tại Cryptoquant kết luận rằng, mặc dù hoạt động mua vào từ các quỹ ETF spot và từ MSTR có tác động tích cực ròng đối với giá BTC, nhưng chúng không đủ để một mình đẩy giá lên các mức đỉnh lịch sử mới. Để có thể duy trì các đợt tăng giá mạnh mẽ, thị trường cần có sự mở rộng toàn diện về nhu cầu – điều hiện tại đang thiếu hụt.
Tăng trưởng ròng về nhu cầu đối với bitcoin đang chậm lại, dẫn đến trạng thái tích lũy thay vì bứt phá theo kết luận từ nhóm phân tích của Cryptoquant. Điều này giải thích tại sao bitcoin vẫn không thể vượt qua các mức kháng cự quan trọng để thiết lập đỉnh giá mới bất chấp sự hỗ trợ từ các tổ chức lớn.
