Thị phần kết hợp của USDT và USDC giảm từ 91,6% xuống 83,6%, mở ra kỷ nguyên cạnh tranh mới với stablecoin sinh lợi và liên minh ngân hàng.
Thị trường stablecoin toàn cầu đang trải qua một cuộc tái cấu trúc đáng kể khi sự thống trị lâu dài của hai gã khổng lồ Tether (USDT) và Circle (USDC) bắt đầu suy yếu. Mặc dù vốn hóa của cả hai stablecoin này vẫn tiếp tục tăng trưởng đều đặn, thị phần kết hợp của chúng đã giảm hơn năm điểm phần trăm trong vòng một năm qua, báo hiệu sự kết thúc của thời kỳ độc quyền song cực trên thị trường.
Theo dữ liệu từ DefiLlama và CoinGecko, thị phần của USDT và USDC đạt đỉnh cao kỷ lục vào tháng 3/2024 với mức 91,6%, khi thị trường stablecoin có quy mô khoảng 140 tỷ USD. Thời điểm đó, USDT chiếm khoảng 99 tỷ USD và USDC đạt 29 tỷ USD vốn hóa. Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, con số này đã giảm xuống còn 83,6%, tương đương mức giảm 5,4% kể từ ngày 2/10/2024 và giảm 3,4% từ đầu năm 2025.
Nic Carter, nhà phân tích ngành và đối tác tại Castle Island Ventures, đã gọi đây là sự kết thúc của thế độc quyền song cực stablecoin trong một bài đăng trên nền tảng X hôm thứ Tư, đồng thời dự báo xu hướng này sẽ tiếp tục gia tăng do sự quyết liệt mới từ các trung gian tài chính, cuộc đua lợi suất và những thay đổi pháp lý sau Đạo luật GENIUS.
Stablecoin sinh lợi và sự trỗi dậy của Ethena
Yếu tố then chốt thúc đẩy sự thay đổi cảnh quan stablecoin chính là sự xuất hiện của các sản phẩm sinh lợi, với USDe của Ethena được Carter đánh giá là câu chuyện thành công lớn nhất trong năm qua. Stablecoin này chuyển lợi nhuận từ chiến lược giao dịch cơ sở tài sản mã hóa cho người nắm giữ, đã chứng kiến nguồn cung tăng vọt lên 14,7 tỷ USD.
Bên cạnh USDe, thị trường còn chào đón nhiều đối thủ mới như USDS của Sky, PYUSD của PayPal, USD1 của World Liberty, USDY của Ondo, USDG của Paxos và AUSD của Agora.
Carter nhận định các startup mới sẽ có khả năng cạnh tranh lợi suất với các nhà phát hành lớn, tạo ra hiện tượng đua xuống đáy về chi phí nhưng thực chất là hướng tới lợi ích tối đa cho người dùng. Ngay cả Circle cũng đã hợp tác với Coinbase để bổ sung tính năng sinh lợi cho USDC, thể hiện sức ép cạnh tranh ngày càng tăng.
Một động lực quan trọng khác đến từ sự tham gia của các ngân hàng và tổ chức tài chính truyền thống. Những thay đổi pháp lý gần đây cho phép các ngân hàng phát hành stablecoin, mở ra kỷ nguyên mới cho thị trường.
Carter nhấn mạnh rằng mô hình liên minh ngân hàng là phương án hợp lý nhất, vì không một ngân hàng riêng lẻ nào có khả năng xây dựng mạng lưới phân phối đủ rộng để cạnh tranh với Tether. Sự hợp tác về stablecoin giữa JPMorgan và Citigroup là minh chứng cho xu hướng này.
Tại châu Âu, ING của Hà Lan đã công bố liên doanh cùng UniCredit của Ý và bảy ngân hàng khác để phát triển stablecoin định danh bằng euro, tuân thủ khung pháp lý MiCA và dự kiến ra mắt vào nửa cuối năm 2026.
