IMF cảnh báo token hóa có thể rút ngắn thanh toán bù trừ xuống gần tức thời, nhưng tạo rủi ro hệ thống nếu thiếu tiêu chuẩn chung.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho rằng token hóa có thể định hình lại một cách căn bản cách thức vận hành của các thị trường tài chính, đánh dấu một trong những sự thừa nhận mạnh mẽ nhất cho đến nay từ một nhà hoạch định chính sách toàn cầu rằng hạ tầng dựa trên chuỗi khối đang đi vào dòng chính của tài chính.
Trong một bài blog công bố hôm thứ Năm, Tobias Adrian, cố vấn tài chính của IMF kiêm Giám đốc Vụ Thị trường Tiền tệ và Vốn của tổ chức này, nhận định token hóa không chỉ là một đổi mới ngách trong lĩnh vực tài sản mã hóa. Theo ông, bằng cách đưa tài sản, thanh toán bù trừ và lưu trữ hồ sơ lên một sổ cái dùng chung, token hóa có thể rút ngắn quy trình thanh toán bù trừ vốn kéo dài nhiều ngày hiện nay xuống thành các giao dịch gần như tức thời.
Cảnh báo về rủi ro hệ thống mới
Bên cạnh những lợi ích tiềm năng, Adrian cũng cảnh báo rằng token hóa sẽ dịch chuyển rủi ro ra khỏi các trung gian tài chính truyền thống, chuyển sang hạ tầng nền tảng bao gồm hợp đồng thông minh, sổ cái phân tán và các nhà cung cấp dịch vụ. Ông lưu ý rằng nếu thiếu các tiêu chuẩn chung và quy định được phối hợp, các thị trường tài chính được token hóa có thể trở nên phân mảnh trên những nền tảng không tương thích với nhau, từ đó tạo ra những nguồn rủi ro hệ thống mới.
Báo cáo này được đưa ra trong bối cảnh các định chế tài chính đang đẩy nhanh nỗ lực tích hợp token hóa vào thị trường truyền thống.
The Clearing House, tổ chức có các chủ sở hữu bao gồm JPMorgan Chase, Bank of America và Barclays, được cho là có kế hoạch ra mắt một mạng lưới tiền gửi được token hóa vào đầu năm 2027 nhằm giữ tiền gửi trong hệ thống ngân hàng được quản lý, đồng thời cho phép các khoản thanh toán nhanh hơn và có khả năng lập trình.
Đánh giá của IMF cũng phù hợp với nghiên cứu gần đây của PwC về khả năng token hóa giải quyết những điểm kém hiệu quả tồn tại lâu nay trong tài chính truyền thống, cũng như tiếp nối một báo cáo hồi tháng 5 của Moody’s cho thấy các định chế tài chính đang tích cực chuẩn bị cho sự dịch chuyển này.
Báo cáo của IMF cũng nhấn mạnh vai trò ngày càng lớn của các cơ quan quản lý trong việc định hình tài chính được token hóa. Theo Adrian, các nhà hoạch định chính sách chỉ có một khoảng thời gian hẹp để xác định cách các thị trường được token hóa sẽ phát triển, và những quyết định về tài sản dùng để thanh toán bù trừ, quản trị, khả năng tương tác cũng như vai trò của các ngân hàng trung ương sẽ góp phần quyết định liệu token hóa có làm hệ thống tài chính hiệu quả hơn hay tạo ra rủi ro hệ thống mới.
Tại Mỹ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã thực hiện các bước nhằm làm rõ cách áp dụng luật chứng khoán hiện hành đối với tài sản được token hóa, thay vì xây dựng một khuôn khổ quản lý riêng biệt, đồng thời phát tín hiệu đang xem xét một “miễn trừ đổi mới” nhằm cho phép các bên tham gia thị trường thử nghiệm nền tảng giao dịch dựa trên chuỗi khối trong khi khuôn khổ quản lý dài hạn hơn được xây dựng.
