BlackRock phản đối mức trần 20% đối với dự trữ token hóa trong dự thảo quy định Đạo luật GENIUS, đồng thời đề nghị OCC bổ sung ETF trái phiếu Kho bạc vào danh mục tài sản đủ điều kiện, động thái bảo vệ trực tiếp quỹ BUIDL 2,6 tỷ USD.
Ngày 2/5/2026, ngày cuối cùng của thời hạn góp ý 60 ngày, BlackRock nộp thư phản hồi 17 trang tới Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) về đề xuất quy định triển khai Đạo luật GENIUS, đạo luật stablecoin liên bang đầu tiên được Tổng thống Trump ký vào tháng 7/2025.
Nội dung đệ trình tập trung vào cấu trúc tài sản dự trữ của các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được phép (PPSI) và phản ánh rõ ràng lợi ích thương mại của công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới trong cuộc cạnh tranh giành vị thế nhà cung cấp dự trữ stablecoin thể chế.
Yêu cầu trọng tâm: BlackRock đề nghị OCC không áp đặt giới hạn định lượng đối với dự trữ token hóa, trong khi cơ quan này từng đề xuất mức trần có thể lên đến 20%. Công ty lập luận rằng hồ sơ rủi ro của tài sản dự trữ phụ thuộc vào chất lượng tín dụng, kỳ hạn và tính thanh khoản, chứ không phải vào việc tài sản được nắm giữ trên sổ cái phân tán (DLT) hay hệ thống truyền thống.
Lập luận này không thuần túy học thuật: quỹ BUIDL của BlackRock hiện là một trong những sản phẩm trái phiếu Kho bạc token hóa lớn nhất thị trường với gần 2,6 tỷ USD tài sản, đang cung cấp hơn 90% tài sản dự trữ cho USDtb của Ethena và JupUSD trên Solana của Jupiter. Trần 20% sẽ trực tiếp giới hạn khả năng mở rộng của BUIDL trong vai trò là tài sản dự trữ của thể chế.
Mở rộng danh mục đủ điều kiện — ETF và trái phiếu lãi suất thả nổi
Ngoài vấn đề trần dự trữ, BlackRock thúc giục OCC xác nhận rõ ràng rằng ETF đầu tư hoàn toàn vào tài sản đủ điều kiện, như ETF trái phiếu Kho bạc, được tính là tài sản dự trữ hợp lệ theo Điều 4 của Đạo luật GENIUS. Công ty cảnh báo sự mơ hồ trong đề xuất hiện tại có thể khiến các PPSI ngần ngại nắm giữ ETF, và đề nghị áp dụng cơ chế “vùng an toàn định lượng” tương tự như đối với quỹ thị trường tiền tệ chính phủ.
Bên cạnh đó, BlackRock kiến nghị bổ sung trái phiếu Kho bạc lãi suất thả nổi có kỳ hạn còn lại tối đa hai năm vào danh mục đủ điều kiện, viện dẫn đến biến động giá thấp và cơ chế điều chỉnh lãi suất hàng tuần như các đặc tính phù hợp với dự trữ stablecoin.
Về cấu trúc quy định, BlackRock ủng hộ “Phương án A” của OCC, kết hợp tiêu chuẩn dựa trên nguyên tắc với vùng an toàn định lượng tùy chọn, thay vì “Phương án B” áp đặt các tiêu chuẩn cứng nhắc hàng ngày, bao gồm giới hạn tập trung 40% và trần kỳ hạn bình quân gia quyền 20 ngày, cho tất cả tổ chức phát hành.
Đề xuất 376 trang của OCC là một trong nhiều quy định liên bang đang được xây dựng song song, FDIC đã đưa ra đề xuất riêng vào đầu tháng 4, trong khi Bộ Tài chính, FinCEN và OFAC triển khai các đề xuất liên quan đến giám sát cấp bang, chống rửa tiền và tuân thủ lệnh trừng phạt, tất cả hướng đến thời hạn tuân thủ tháng 1/2027.
Trong cuộc đua định hình khung pháp lý stablecoin, tiếng nói của BlackRock, với 2,6 tỷ USD tài sản token hóa làm đòn bẩy, là một trong những ý kiến góp ý có trọng lượng nhất mà OCC nhận được.
