Bitcoin tăng 28% trong hai năm qua, trong khi altcoin vốn hóa trung bình giảm 74%, theo báo cáo của Glassnode-Bybit, cho thấy đà tăng thị trường tập trung hẹp bất thường.
Khoảng cách giữa Bitcoin và phần còn lại của thị trường tài sản mã hóa đã trở nên rất lớn. Trong hai năm qua, Bitcoin tăng 28%, trong khi đồng altcoin vốn hóa trung bình điển hình giảm 74%, theo một báo cáo mới của công ty phân tích Glassnode và sàn giao dịch Bybit. Báo cáo xem sự phân hóa này là đặc điểm định hình chu kỳ hiện tại: Bitcoin tiếp tục tích lũy mức tăng, trong khi nhóm tài sản vốn hóa trung bình liên tục giảm một nửa rồi lại tiếp tục giảm một nửa.
Ethereum, tài sản mã hóa lớn thứ hai thị trường, về cơ bản gần như đi ngang trong cùng giai đoạn, cho thấy mức tăng của thị trường tập trung hẹp đến mức nào vào nhóm tài sản dẫn đầu, trái ngược hoàn toàn với mô hình “mùa altcoin” mà nhiều nhà đầu tư từng kỳ vọng, trong đó dòng vốn sẽ luân chuyển từ Bitcoin sang các token nhỏ hơn khi đợt tăng giá bước vào giai đoạn trưởng thành.
Đầu cơ tập trung vào phân khúc rủi ro nhất
Sự tập trung này còn thể hiện rõ trong cách đòn bẩy được phân bổ trên thị trường. Báo cáo cho biết giá trị hợp đồng mở trên thị trường tương lai của Bitcoin chỉ tương đương khoảng 2% vốn hóa thị trường của tài sản này, trong khi tỷ lệ ở các đồng vốn hóa nhỏ mang tính đầu cơ cao lớn hơn nhiều, với PEPE ở mức gần 24%.
Điều này cho thấy mức độ đầu cơ quá mức đang tập trung vào những phân khúc rủi ro nhất của thị trường, ngay cả khi tài sản được xem là an toàn nhất trong nhóm lại là yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng giá. Các lưu ý thông thường vẫn cần được áp dụng khi diễn giải số liệu, do báo cáo sử dụng dữ liệu tính đến thời điểm thị trường chốt phiên ngày 23/8 và phạm vi theo dõi của Glassnode đối với các nền tảng giao dịch còn hạn chế.
Câu hỏi hiện nay là liệu quá trình luân chuyển dòng vốn có đang bắt đầu thay đổi hay không. Chỉ vài ngày trước, Bitcoin đã tăng trở lại trên mức 80.000 USD sau dự báo mang tính ôn hòa hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, kéo theo thị trường rộng hơn đi lên với tổng vốn hóa thị trường tài sản mã hóa tăng 4,6% trong một ngày, lên khoảng 2,85 nghìn tỷ USD.
Một số tài sản lớn thậm chí tăng mạnh hơn Bitcoin trong nhịp phục hồi này: Solana tăng khoảng 10% trong ngày, trong khi NEAR và Uniswap ghi nhận mức tăng lớn hơn đáng kể, cho thấy dấu hiệu xuất hiện trở lại của độ rộng thị trường — yếu tố đã vắng bóng trong khoảng một năm qua.
Dù vậy, nhu cầu từ các tổ chức vẫn nghiêng mạnh về nhóm tài sản dẫn đầu. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút khoảng 55,2 tỷ USD dòng vốn ròng lũy kế, vượt xa mức khoảng 13,1 tỷ USD đổ vào các quỹ Ethereum, vốn gần đây ghi nhận chuỗi nhiều ngày liên tiếp bị rút vốn.
Trong khi đó, các quỹ ETF Solana giao ngay, mới hơn và quy mô nhỏ hơn, chỉ thu hút khoảng 29,7 triệu USD. Cách diễn giải của báo cáo cho thấy vì sao điều này quan trọng: dòng vốn tổ chức vẫn tập trung vào nơi hiệu suất đầu tư đã và đang tập trung.
