JPMorgan dự báo Đạo luật CLARITY nhiều khả năng được phê duyệt vào giữa năm, trở thành chất xúc tác tích cực cho thị trường tài sản mã hóa trong nửa cuối 2026.
Dù tâm lý thị trường tài sản mã hóa vẫn ở trạng thái tiêu cực, nhóm phân tích JPMorgan do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu nhận định khả năng phê duyệt dự luật cấu trúc thị trường – thường được gọi là Đạo luật CLARITY – vào giữa năm có thể đóng vai trò chất xúc tác tích cực cho thị trường trong nửa cuối năm. Tại thời điểm bài viết, Bitcoin giao dịch quanh mức 65.425 USD, giảm hơn 2% trong 24 giờ.
Đạo luật CLARITY nhằm thiết lập khuôn khổ pháp lý toàn diện cho tài sản số tại Mỹ, chấm dứt tình trạng “quản lý bằng biện pháp cưỡng chế” vốn kìm hãm sự tham gia của tổ chức. Hạ viện đã thúc đẩy tiến trình lập pháp, song hai điểm bất đồng lớn đang làm chậm quá trình thông qua tại Thượng viện.
Thứ nhất là tranh luận về lợi suất stablecoin – các doanh nghiệp tài sản mã hóa muốn cho phép trả thưởng cho người nắm giữ, trong khi các ngân hàng lo ngại điều này có thể rút tiền gửi khỏi hệ thống tài chính truyền thống.
Thứ hai là vấn đề xung đột lợi ích, khi các nghị sĩ Đảng Dân chủ thúc đẩy hạn chế quan chức cấp cao của chính phủ và gia đình họ tham gia một số hoạt động liên quan đến tài sản mã hóa. Nhà Trắng đã tổ chức nhiều cuộc họp kín giữa đại diện ngành và nhóm ngân hàng, và khả năng đạt thỏa hiệp vẫn còn.
Tám chất xúc tác có thể tái định hình cấu trúc thị trường
JPMorgan xác định tám tác động cụ thể nếu dự luật được thông qua. Trọng tâm là khuôn khổ phân loại token thành hàng hóa số do CFTC quản lý hoặc chứng khoán số do SEC giám sát, với điều khoản chuyển tiếp cho phép XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin và Chainlink thuộc chế độ quản lý nhẹ hơn của CFTC. Giai đoạn ân hạn cho phép các dự án mới huy động tối đa 75 triệu USD mỗi năm mà không cần đăng ký đầy đủ với SEC – một cơ chế có thể giữ dòng vốn đầu tư mạo hiểm ở lại thị trường Mỹ thay vì chuyển ra nước ngoài.
Dự luật cũng tạo lộ trình để token ban đầu bán như chứng khoán có thể chuyển sang trạng thái hàng hóa khi đạt mức phi tập trung hóa đủ cao, đồng thời làm rõ tiêu chuẩn lưu ký cho phép các tổ chức như BNY Mellon và State Street trực tiếp nắm giữ tài sản số.
Về token hóa, dự luật thúc đẩy chứng khoán truyền thống và tài sản thế giới thực lên chuỗi khối – lĩnh vực mà Intercontinental Exchange và State Street đã xây dựng hạ tầng sẵn sàng.
Miễn trừ thuế cho giao dịch thanh toán nhỏ và làm rõ cách đánh thuế hoạt động staking cũng được kỳ vọng khuyến khích sử dụng tài sản mã hóa trong thanh toán hàng ngày.
Một tác động đáng chú ý có thể gây áp lực lên stablecoin nội địa: các điều khoản của dự luật có thể tái định vị stablecoin Mỹ như công cụ tiền mặt số hơn là tiền gửi đầu tư, từ đó chuyển sự chú ý của tổ chức sang tiền gửi được token hóa hoặc các lựa chọn mang lợi suất ngoài lãnh thổ như USDe của Ethena.
Nhìn rộng hơn, JPMorgan vẫn duy trì quan điểm tích cực dài hạn với mục tiêu giá Bitcoin ở mức 266.000 USD dựa trên so sánh điều chỉnh theo biến động với vàng.
