PAXG và XAUt gần như độc quyền hình thành giá vàng cuối tuần khi CME ngừng giao dịch, trong bối cảnh vốn hóa vàng mã hóa tăng 177% lên 4,4 tỷ USD.
Mỗi cuối tuần, khi hợp đồng tương lai vàng trên CME ngừng giao dịch từ 17 giờ thứ Sáu đến 18 giờ Chủ nhật theo giờ miền Đông Mỹ, quyền định giá vàng toàn cầu chuyển gần như hoàn toàn sang các thị trường chuỗi khối. Trong khoảng thời gian đó, phần lớn giao dịch còn lại diễn ra qua các thỏa thuận phi tập trung giữa các bên tại châu Á và không được công bố công khai – khiến PAXG và XAUt trở thành những công cụ hiếm hoi có tham chiếu giá vàng được giao dịch liên tục và minh bạch.
“Xét về quá trình hình thành giá có thể quan sát công khai, thị trường onchain chịu trách nhiệm gần như 100% hoạt động khám phá giá vào cuối tuần,” Iggy Ioppe, cựu Giám đốc đầu tư Credit Suisse và hiện là CIO của doanh nghiệp hạ tầng thanh khoản Theo, nhận định với Cointelegraph. Ông cho biết thêm rằng khi CME mở cửa trở lại, giá hợp đồng tương lai thường điều chỉnh theo các biến động đã diễn ra trên chuỗi khối trong hai ngày trước đó.
Từ công cụ ngách đến sản phẩm đầu tư vàng lớn thứ hai thế giới
Vai trò ngày càng quan trọng của vàng mã hóa trong quá trình định giá phản ánh tốc độ tăng trưởng đột phá của phân khúc này. Trong năm qua, vốn hóa thị trường vàng mã hóa tăng 177%, từ khoảng 1,6 tỷ USD lên 4,4 tỷ USD – vượt xa tốc độ tăng trưởng của hầu hết các quỹ hoán đổi danh mục vàng giao ngay lớn.
Số lượng ví nắm giữ gần như tăng gấp ba với hơn 115.000 ví mới, trong khi khối lượng giao dịch đạt khoảng 178 tỷ USD trong năm 2025, với đỉnh trên 126 tỷ USD trong quý IV. Những con số này có thể đưa vàng mã hóa trở thành sản phẩm đầu tư vàng lớn thứ hai toàn cầu theo khối lượng giao dịch, chỉ sau quỹ SPDR Gold Shares.
Sức hút của vàng mã hóa không chỉ đến từ khả năng giao dịch liên tục. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang cuối tuần qua sau các cuộc không kích của Mỹ và Israel vào Iran, XAUT có thời điểm vượt 5.450 USD và PAXG tiến gần 5.536 USD trong khi Bitcoin và Ether đồng loạt giảm – minh chứng rõ ràng cho vai trò trú ẩn an toàn và công cụ quản trị rủi ro tức thời mà tài sản truyền thống không thể đáp ứng khi thị trường đóng cửa.
Tuy nhiên, Ioppe thận trọng về triển vọng ngắn hạn. Thanh khoản vàng mã hóa vẫn nhỏ hơn đáng kể so với hợp đồng tương lai CME hay các quỹ ETF lớn, khiến các giao dịch quy mô tổ chức khó thực hiện mà không tác động đến giá. Sự phân mảnh pháp lý giữa các khu vực, cùng với những khác biệt về quy định lưu ký, kế toán và vốn, tiếp tục làm chậm quá trình triển khai ở cấp độ tổ chức.
Kịch bản khả thi nhất trong giai đoạn tới, theo ông, là hai hệ thống tồn tại song song – mỗi bên phục vụ một chức năng khác nhau – thay vì một thị trường thay thế thị trường còn lại.
