The Merge là một kỳ công đáng kinh ngạc thể hiện kỹ năng đặc biệt và tầm nhìn của các nhà phát triển Ethereum.
Có thể nói rằng các điều kiện kinh tế vĩ mô tác động khá nhiều đến tâm lý thị trường tổng thể và hành động giá. Kể từ khi The Merge thành công, Ethereum đã chuyển sang cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (PoS), người dùng vẫn rất khó cảm nhận được sự thay đổi sau sự kiện này. Giá ETH đã giảm 14,4% kể từ khi The Merge thành công trong khi sức mạnh của đồng USD Mỹ lại tăng mạnh.
Tuy nhiên, về cơ bản, việc hợp nhất đã gây ra những thay đổi đáng kể đối với mã thông số của ETH. Như nhiều người đọc có thể đã biết, sự thay đổi từ Proof-of-Work (PoW) sang PoS có nghĩa là những người khai thác trước đây đã được khuyến khích xây dựng và xác thực các khối cho mạng chính Ethereum hiện không còn cần thiết nữa.
Điều này là do các Validators đã stake ETH để xác thực các khối trên chuỗi. Nói tóm lại, sự thay đổi này đã dẫn đến việc giảm gần 95% lượng phát thải ETH trên mỗi khối. Bạn có thể theo dõi các bản cập nhật trực tiếp về The Merge trên Ultrasound Money – một trang web chuyên dùng để theo dõi tất cả số liệu thống kê về lượng phát thải hiện tại của ETH so với Ethereum PoW.
Hình ảnh này chỉ ra rằng lạm phát ETH đã giảm đáng kể, có nghĩa là sẽ ít ETH hơn. Cú sốc nguồn cung này sẽ có nghĩa là nhu cầu tăng trong tương lai có thể gây ra biến động giá đáng kể. Ngoài ra, với một phần của tất cả ETH được sử dụng để đốt gas với mỗi giao dịch ở mức gas là 16 gwei, nguồn cung ETH sẽ trở nên giảm phát.
Xác định ETH là tiêu chuẩn mới
Đầu năm nay, ngày càng có nhiều tranh luận xung quanh rủi ro của việc stake ETH và giá trị của thanh khoản stake ETH, chẳng hạn như stETH, nên như thế nào. Tuy nhiên, kể từ khi The Merge thành công, những hoài nghi này đã giảm bớt. Điều này được chỉ ra bởi sự hội tụ gần đây của giá giữa ETH và stETH như được thấy bên dưới, cho thấy rằng cả hai phải có giá trị kinh tế ngang nhau.
Tiêu chuẩn mới dường như coi ETH có thể hoán đổi cho các ETH được stake thanh khoản. StETH từ Lido đã được nhiều người biết đến và các lựa chọn thay thế khác, chẳng hạn như rETH của Rocketpool, đã và đang đạt được sức hút như những cách để nhận được phần thưởng của việc đặt cược trong khi vẫn có thể sử dụng tài sản ở nơi khác (chẳng hạn như DeFi). Như đã thấy trong biểu đồ bên dưới, mong muốn stake ETH liên tục có xu hướng tăng lên và tăng tốc hơn nữa sau khi hợp nhất.
Cùng với số lượng ETH tăng lên, số lượng địa chỉ stake ETH đã bắt đầu tăng mạnh sau The Merge. Điều này rất quan trọng vì sự gia tăng hành động stake ETH có thể chỉ là do tác động của lãi kép, nhưng các địa chỉ mới cho thấy rằng những người gửi tiền mới đang tham gia vào việc đảm bảo chuỗi và nhận phần thưởng khi làm như vậy.
Phần thưởng khai thác và phần thưởng stake
Như đã đề cập ở trên, nếu không có phần thưởng của người khai thác, lượng phí gas đã giảm đáng kể. Tuy nhiên, phần thưởng vẫn đang được phân phối với số lượng nhỏ hơn cho các nhà phân phối ETH. Các node validator đề xuất nên nhận được phần thưởng cho mỗi khối mà họ thêm thành công vào chuỗi. Sau đó, những phần thưởng này được phân phối cho nhà phân phối ETH riêng lẻ ủy thác ETH của họ cho validator.
Mặc dù những phần thưởng này ít hơn (hiện tại là 4,6% APY) so với những gì được phát ra để giữ cho các thợ đào xác thực, nhưng chi phí để truy cập những phần thưởng này là rất nhỏ so với chi phí xây dựng một hoạt động khai thác.
Điều này giúp cho các tổ chức bán lẻ cũng như tổ chức tham gia vào quá trình này và nhận phần thưởng dễ dàng hơn. Phương pháp alpha hiện tại để nhận được phần thưởng staking tốt nhất là tìm những người xác thực đang thúc đẩy phần thưởng của họ thông qua các phương pháp giá trị được trích xuất tối đa (MEV). Điều này được thực hiện thông qua các chương trình như sản phẩm Flashbots MEV-Boost hoặc thông qua các phương pháp MEV riêng tư.
Người xác nhận sử dụng MEV có năng suất hiện đang tốt hơn so với 4,6% APY vani được cung cấp bằng cách staking. Ví dụ, Lido đã sử dụng MEV để tăng APY của họ lên ~ 5,5%. Biểu đồ dưới đây nêu bật cách các nhà sáng lập Lido đã hưởng lợi rất nhiều từ việc chuyển đổi sang chuỗi đồng thuận PoS.
Lido không phải là nhóm duy nhất được hưởng lợi từ phần thưởng boosted staking. Một bản tóm tắt gần đây phân tích phần thưởng khối trong tuần trước được tạo bởi Elias Simos cho thấy rằng validator sử dụng một trong một số phương pháp MEV để tăng phần thưởng nhận được, trung bình gấp hai lần phần thưởng so với validator đề xuất khối không có nó.
Những khác biệt về phần thưởng khối và lợi suất dành cho người staking có thể sẽ giảm dần theo thời gian khi ngày càng nhiều người xác nhận áp dụng các khối được tăng MEV để nhận được phần thưởng cao hơn. Mặc dù phần thưởng rất có thể sẽ giảm xuống, nhưng người satking vẫn sẽ thấy lợi ích đối với APY của họ nếu họ stake bằng MEV.
Đối với tương lai của Ethereum
Mặc dù trong ngắn hạn có vẻ như sẽ biến động đáng kể đối với tất cả các tài sản có rủi ro do ảnh hưởng của nền kinh tế toàn cầu, nhưng đây cũng là một thời điểm thú vị nếu bạn là một fan hâm mộ của Ethereum. The Merge là một kỳ công đáng kinh ngạc và thể hiện kỹ năng đặc biệt của các nhà phát triển đóng góp vào mã và tầm nhìn của Ethereum.
Ngoài ra, các nhà phân phối ETH đang thấy APY cao hơn khi các validators kết hợp các luồng doanh thu khác vào phần thưởng mà họ trả cho các nhà phân phối. Cuối cùng, chúng tôi vẫn chưa thấy hết tiềm năng của việc giảm nguồn cung ETH. Khi hoạt động bắt đầu tăng trở lại trên mainnet và giá gas bắt đầu tăng, chúng ta có thể thấy ETH trở nên giảm phát. Những cú sốc về sự khan hiếm này sẽ mang lại động lực mới cho thị trường có thể khiến giá ETH nhanh chóng tăng lên.
