Circle phản hồi gói chính sách MIP của EU, cảnh báo rằng ngưỡng vốn hóa hiện tại đang loại trừ toàn bộ stablecoin được định danh bằng euro khỏi hệ thống thanh toán.
Gần ba tháng sau khi khung pháp lý MiCA chính thức có hiệu lực tại châu Âu, tổ chức phát hành stablecoin Circle đã gửi phản hồi tới Ủy ban châu Âu với lập luận rằng các đề xuất trong gói chính sách Market Integration Package (MIP), một sáng kiến rộng nhằm hiện đại hóa thị trường vốn khu vực, đang vô tình dựng lên các rào cản cấu trúc ngăn stablecoin định danh bằng euro tham gia vào hệ thống thanh toán.
Phản hồi được gửi ngày 20/3, trong đó Circle thừa nhận MIP là “một bước tiến có ý nghĩa hướng tới hệ thống tài chính được số hóa” nhưng đồng thời chỉ ra một số điểm cần điều chỉnh thực chất.
Vấn đề cốt lõi nằm ở ngưỡng vốn hóa thị trường được áp dụng theo quy định của Central Securities Depositories Regulation. Theo đề xuất hiện tại, chỉ các token tiền điện tử (EMT) đạt ngưỡng “có ý nghĩa hệ thống” mới được phép sử dụng trong thanh toán, nhưng Circle chỉ ra rằng chưa có EMT được định danh bằng euro nào, bao gồm cả stablecoin EURC của chính công ty, tiến gần tới mức vốn hóa đó.
Hệ quả là một vòng luẩn quẩn: stablecoin không đủ ngưỡng để tham gia thanh toán, nhưng không thể tích lũy đủ quy mô nếu không có đường vào thị trường thanh toán. Circle mô tả đây là “tình huống tiến thoái lưỡng nan làm kìm hãm tăng trưởng” và là “rào cản mang tính cấu trúc đối với sự tham gia của tổ chức và thanh khoản thị trường thứ cấp.”
Từ ngưỡng cứng đến tiêu chí linh hoạt — đề xuất thực chất của Circle
Thay vì một mức vốn hóa cố định, Circle đề xuất Ủy ban áp dụng các “ngưỡng linh hoạt” dựa trên mức độ chấp nhận của thị trường, điều kiện thanh khoản và đánh giá giám sát theo từng trường hợp. Cách tiếp cận này, theo Circle, sẽ cho phép các EMT quy mô nhỏ hơn tham gia hệ thống và tích lũy tính hợp pháp thị trường một cách tuần tự, thay vì bị chặn hoàn toàn ở giai đoạn khởi đầu.
Ngoài vấn đề ngưỡng, Circle còn chỉ ra một điểm nghẽn khác trong cơ chế DLT Pilot Regime: theo đề xuất hiện tại, chỉ các tổ chức tín dụng và tổ chức lưu ký chứng khoán trung ương mới được phép quản lý tài khoản tiền mặt trong khuôn khổ này, loại trừ hoàn toàn các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa. Circle lập luận rằng việc mở rộng phạm vi tham gia là cần thiết để hạ tầng DLT có thể vận hành hiệu quả trong thực tế.
Phản hồi của Circle được đưa ra trong bối cảnh MiCA vẫn đang đối mặt với những khó khăn triển khai trên thực địa. Nhiều luật sư trong lĩnh vực tài sản mã hóa, trong đó có Yuriy Brisov, đối tác tại Digital & Analogue Partners, đã chỉ trích quy định này vì tính khó diễn giải và sự không đồng nhất giữa các quốc gia thành viên.
Trong bối cảnh đó, MIP được xem là cơ hội để lấp đầy các khoảng trống pháp lý, nhưng chỉ khi các thông số kỹ thuật được hiệu chỉnh đủ tinh tế để không vô tình bóp nghẹt chính lĩnh vực mà chúng được thiết kế để thúc đẩy.
