SEC cho phép công ty môi giới áp dụng mức chiết khấu vốn 2% với stablecoin đủ điều kiện, thay thế mức 100% trước đây, đặt tài sản mã hóa ngang hàng quỹ thị trường tiền tệ.
Một rào cản vốn đã kìm hãm sự tham gia của các công ty môi giới Mỹ vào thị trường stablecoin vừa được dỡ bỏ phần lớn. Bộ phận Giao dịch và Thị trường của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ban hành hướng dẫn làm rõ rằng cơ quan này sẽ không phản đối nếu công ty môi giới áp dụng mức chiết khấu vốn 2 phần trăm đối với các vị thế tự doanh trong một số stablecoin nhất định. Đây là bước thay đổi có tính hệ thống.
Trước đó, nhiều công ty môi giới áp dụng mức chiết khấu 100 phần trăm đối với stablecoin, khiến việc nắm giữ loại tài sản này tiêu tốn toàn bộ vốn dự phòng tương ứng và về mặt kinh tế gần như loại bỏ khả năng tích hợp chúng vào hoạt động tự doanh.
Ý nghĩa thực tiễn của sự thay đổi này được Tonya Evans, chiến lược gia công nghệ tài chính và thành viên hội đồng quản trị của Digital Currency Group, diễn đạt rõ ràng: mức chiết khấu 2 phần trăm đặt stablecoin thanh toán ở vị thế tương đương quỹ thị trường tiền tệ, vốn nắm giữ các tài sản cơ sở như trái phiếu kho bạc Mỹ, tiền mặt và chứng khoán chính phủ ngắn hạn.
Sự so sánh này không chỉ là ẩn dụ mà còn có hàm ý pháp lý và kế toán cụ thể, mở ra khả năng stablecoin được xử lý tương tự trong các mô hình quản lý rủi ro nội bộ của tổ chức tài chính.
Hướng dẫn mới trong chuỗi chính sách thân thiện tài sản mã hóa của SEC
Hướng dẫn này không xuất hiện đơn lẻ mà là một mắt xích trong chuỗi điều chỉnh chính sách có định hướng rõ ràng. Trong năm qua, SEC đã thành lập tổ công tác về tài sản mã hóa bao quát các chủ đề từ lưu ký đến token hóa, triển khai Dự án Crypto nhằm hiện đại hóa khuôn khổ quy định liên quan đến tài sản mã hóa, và có kế hoạch đề xuất cơ chế miễn trừ đổi mới để tích hợp token hóa vào thị trường vốn.
Ủy viên Hester Peirce nhận định stablecoin là thành phần thiết yếu cho giao dịch trên hạ tầng blockchain và việc công ty môi giới sử dụng stablecoin sẽ tạo điều kiện tham gia vào phạm vi rộng hơn các hoạt động liên quan đến chứng khoán được token hóa và tài sản mã hóa khác.
Ở cấp độ lập pháp, bối cảnh cũng thuận lợi hơn đáng kể. Đạo luật GENIUS được thông qua năm trước đã thiết lập khung quản lý liên bang đối với stablecoin, cung cấp nền tảng pháp lý để các cơ quan như SEC có thể ban hành hướng dẫn cụ thể mà không phải hoạt động trong vùng xám pháp lý kéo dài nhiều năm.
Tác động dài hạn có thể vượt xa phạm vi quản lý vốn. Luigi D’Onorio DeMeo, cựu Giám đốc vận hành của Avalanche, lập luận rằng việc hạ thấp rào cản tích hợp stablecoin vào hạ tầng tài chính truyền thống sẽ cải thiện thanh khoản, nâng cao hiệu quả quyết toán và mở rộng sự tham gia của các tổ chức.
Nếu các công ty môi giới bắt đầu nắm giữ và sử dụng stablecoin trong hoạt động tự doanh ở quy mô đáng kể, nhu cầu thể chế đối với các stablecoin đáp ứng tiêu chuẩn của SEC sẽ tạo ra áp lực phân hóa rõ rệt trong thị trường, phần thưởng dành cho các nhà phát hành tuân thủ nghiêm ngặt và bất lợi tích lũy cho những đơn vị hoạt động ngoài khuôn khổ pháp lý.
