JPMorgan khởi động theo dõi Circle với xếp hạng “underweight”, mục tiêu giá 80 USD, cho rằng cạnh tranh và các rủi ro pháp lý có thể đe dọa định giá hiện tại.
Ngân hàng đầu tư JPMorgan công bố báo cáo chính thức đầu tiên đánh giá cổ phiếu Circle (mã: CRCL) với xếp hạng “underweight” và đưa ra mức giá mục tiêu 80 USD cho đến tháng 12/2026, thấp hơn 55% so với mức giá giao dịch hiện tại là 180 USD.
Trong báo cáo North America Equity Research vừa phát hành hôm thứ Hai, nhóm chuyên gia phân tích của JPMorgan, đứng đầu bởi Kenneth Worthington, nhận định rằng Circle đang đối diện với những rủi ro đáng kể về cạnh tranh và môi trường pháp lý, điều này có thể gây áp lực lớn lên định giá hiện tại của công ty.
Mức giá mục tiêu 80 USD được JPMorgan xây dựng dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) dự kiến là 45 lần vào năm 2027, cộng thêm mức bù 10 USD cho các tiềm năng tăng trưởng vượt kỳ vọng. Dù mức giá này cao hơn đáng kể so với giá IPO ban đầu 31 USD, nhưng vẫn phản ánh mức chiết khấu lớn so với định giá hiện tại, tương đương mức vốn hóa thị trường dự kiến khoảng 21 tỷ USD vào cuối năm 2026—giảm mạnh so với mức định giá 43,8 tỷ USD Circle đạt được sau khi niêm yết trên NYSE vào ngày 5/6, với vốn hóa ban đầu khoảng 8 tỷ USD.
JPMorgan nhấn mạnh cạnh tranh là rủi ro lớn nhất đối với Circle. Báo cáo cho rằng Circle không chỉ phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các stablecoin khác, mà còn chịu áp lực từ các sản phẩm tài chính đổi mới như tài khoản tiền gửi mã hóa và các quỹ thị trường tiền tệ kỹ thuật số.
Điều này đặc biệt đáng lo ngại trong một ngành có chi phí chuyển đổi thấp, khi các đối thủ hoàn toàn có thể tận dụng hiệu ứng mạng lưới vốn là lợi thế cạnh tranh chính mà Circle đã xây dựng.
Bên cạnh đó, rủi ro pháp lý cũng là một yếu tố quan trọng khiến JPMorgan thận trọng với định giá của Circle. Báo cáo lưu ý rằng khung pháp lý tại Mỹ đối với stablecoin trong tương lai gần có thể yêu cầu các công ty phát hành phải duy trì mức vốn chủ sở hữu tương ứng với lượng stablecoin đang lưu hành, tương tự như quy định MiCA tại châu Âu. Dù Circle hiện đủ khả năng đáp ứng yêu cầu này, nhưng việc áp dụng các quy định chặt chẽ hơn có thể hạn chế khả năng tăng trưởng nhanh của đồng USDC.
Ngoài ra, JPMorgan cũng cảnh báo rằng sự phát triển của tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành (CBDC), đặc biệt là tại thị trường châu Âu, là một rủi ro dài hạn, có thể gây trở ngại cho kế hoạch mở rộng toàn cầu của Circle và làm suy giảm biên lợi nhuận trong tương lai.
