JPMorgan cho biết tổng dòng vốn vào tài sản mã hóa chỉ đạt 11 tỷ USD trong quý I/2026, bằng một phần ba cùng kỳ năm trước, với phần lớn đến từ Strategy và vốn đầu tư mạo hiểm.
Thị trường tài sản mã hóa đang bước vào năm 2026 với tốc độ hút vốn chậm hơn đáng kể so với kỳ vọng. Theo báo cáo của nhóm phân tích JPMorgan do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt, tổng dòng vốn vào tài sản mã hóa trong quý I/2026 ước đạt khoảng 11 tỷ USD, tương đương tốc độ quy đổi theo năm khoảng 44 tỷ USD, thấp hơn đáng kể so với mức kỷ lục 130 tỷ USD của năm 2025 và chỉ bằng một phần ba so với cùng kỳ năm trước.
Điều đáng chú ý hơn là cấu trúc bên trong của dòng vốn: thay vì đến từ nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức, phần lớn nguồn vốn trong quý xuất phát từ hoạt động mua bitcoin của ngân quỹ doanh nghiệp, chủ yếu là Strategy do Michael Saylor điều hành, cùng với vốn đầu tư mạo hiểm crypto.
Bức tranh từ các kênh đầu tư truyền thống càng thêm ảm đạm. Vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME suy yếu so với hai năm trước, cho thấy nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức thông qua công cụ phái sinh đã chuyển sang trạng thái âm từ đầu năm. Các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay ghi nhận dòng vốn rút ra trong quý, chủ yếu tập trung vào tháng 1, mặc dù ETF Bitcoin có một phần phục hồi trong tháng 3.
Phía ngân quỹ doanh nghiệp cũng cho thấy sự phân hóa: trong khi Strategy tiếp tục tích lũy thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, một số công ty quy mô nhỏ hơn đã bán bớt bitcoin để tài trợ cho các chương trình mua lại cổ phiếu, và các ngân quỹ doanh nghiệp khác “duy trì lập trường phòng thủ tương đối.”
Thợ đào bán ròng, vốn mạo hiểm tập trung hơn nhưng không rộng hơn
Một chuyển dịch đáng chú ý khác đến từ nhóm công ty khai thác Bitcoin, vốn trở thành bên bán ròng trong quý I. Các nhà phân tích JPMorgan xác định động lực chính là điều kiện tài chính thắt chặt, nhu cầu tài trợ chi phí đầu tư và trong một số trường hợp, quá trình chuyển hướng sang lĩnh vực AI, phù hợp với xu hướng tái định vị chiến lược đang diễn ra rộng khắp trong ngành khai thác.
Quan trọng là các nhà phân tích nhấn mạnh đây chủ yếu là “kỷ luật tài chính thay vì thanh lý cưỡng bức trên diện rộng”, một sự phân biệt có ý nghĩa đối với đánh giá sức khỏe tổng thể của thị trường.
Về phía vốn mạo hiểm, dòng vốn VC crypto duy trì ở mức cao hơn hai năm trước xét về tốc độ quy đổi theo năm, nhưng số lượng thương vụ giảm và mức độ tham gia của nhà đầu tư thu hẹp, với dòng tiền tập trung vào ít vòng gọi vốn hơn nhưng quy mô lớn hơn, chủ yếu do các tổ chức đã có vị thế dẫn dắt. Nói cách khác, thị trường vốn mạo hiểm đang trở nên chọn lọc hơn thay vì rộng mở hơn, một tín hiệu về giai đoạn trưởng thành nhưng cũng là sự thu hẹp cơ hội đối với các dự án giai đoạn sớm.
Nhìn tổng thể, JPMorgan kết luận rằng dòng vốn nhà đầu tư, cả cá nhân lẫn tổ chức, ở mức thấp hoặc âm từ đầu năm, trong khi các yếu tố nâng đỡ thị trường phụ thuộc quá lớn vào một số ít tác nhân. Đây là cảnh báo quan trọng khi thị trường bước vào quý II với nhiều biến số vĩ mô chưa được giải quyết.
