Chủ tịch FSB Klaas Knot cảnh báo crypto sắp đến ‘điểm bùng phát’, khi stablecoin và các quỹ ETF đang gia tăng rủi ro hệ thống cho tài chính truyền thống.
Hội đồng Ổn định Tài chính (FSB), cơ quan giám sát tài chính toàn cầu uy tín hàng đầu, vừa đưa ra cảnh báo nghiêm trọng về rủi ro ngày càng lớn đến từ lĩnh vực tiền mã hóa. Chủ tịch mãn nhiệm của FSB, ông Klaas Knot, cho rằng mối liên kết ngày càng sâu sắc giữa thị trường tiền mã hóa và hệ thống tài chính truyền thống (TradFi) đang tiến gần đến một ngưỡng quan trọng, có khả năng gây ra những tác động mang tính hệ thống.
Phát biểu tại Madrid, ông Knot nhận định rằng mặc dù tiền mã hóa chưa tạo ra một rủi ro hệ thống trực tiếp ngay lúc này, nhưng tình hình có thể thay đổi rất nhanh chóng. “Chúng ta có thể đang tiến gần tới một điểm bùng phát,” ông Knot nhấn mạnh. Ông chỉ ra hai yếu tố chủ chốt thúc đẩy xu hướng hội nhập giữa crypto và TradFi.
Yếu tố thứ nhất là sự xuất hiện của các quỹ giao dịch hoán đổi crypto, giúp giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường cho các nhà đầu tư đại chúng. Yếu tố thứ hai và có ảnh hưởng lớn hơn chính là thị trường stablecoin. Các tổ chức phát hành stablecoin hiện đang nắm giữ một khối lượng lớn trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, tạo thành một liên kết chặt chẽ và rõ rệt giữa tiền mã hóa và hệ thống tài chính truyền thống.
Stablecoin là các tài sản số được neo giá vào tiền pháp định, hiện không còn là thị trường ngách mà đã thâm nhập sâu vào cơ cấu tài chính toàn cầu. Theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt mức 251 tỷ USD, đủ lớn để tạo nên những tác động đáng kể.
Một nghiên cứu gần đây của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã lượng hóa tác động này, chỉ rõ dòng vốn chảy vào hoặc ra khỏi các stablecoin hàng đầu như USDT của Tether và USDC của Circle có thể ảnh hưởng trực tiếp tới lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn. Cụ thể, dòng vốn vào stablecoin có thể làm giảm lợi suất trái phiếu kỳ hạn 3 tháng từ 2 đến 2,5 điểm cơ bản (bps) trong vòng 10 ngày, trong khi dòng vốn ra có thể khiến lợi suất này tăng từ 6 đến 8 bps.
Điều này chứng tỏ stablecoin không chỉ đơn thuần là một công cụ trong thế giới crypto, mà đã trở thành một nhân tố quan trọng tác động lên thị trường nợ chính phủ Mỹ—nền tảng cốt lõi của hệ thống tài chính toàn cầu. Do đó, các nhà hoạch định chính sách cần theo dõi sát sao những diễn biến này, ông Knot khuyến nghị.
Trước những nguy cơ đang ngày càng rõ nét, các cơ quan quản lý đã bắt đầu vào cuộc. Mới đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua bước đầu tiên trong việc thảo luận Đạo luật GENIUS, dự luật quan trọng hướng tới việc thiết lập khung pháp lý quốc gia đối với stablecoin được neo giá bằng USD.
Nếu được thông qua, đạo luật GENIUS sẽ tạo ra một hành lang pháp lý thống nhất, góp phần kiểm soát hiệu quả các rủi ro mà FSB cảnh báo, đồng thời định hình rõ nét hơn thị trường stablecoin—một trong những phân khúc phát triển nhanh và phức tạp nhất hiện nay trong lĩnh vực tài sản số.
