Hiệp hội Ngân hàng Mỹ lập luận Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng đặt sai câu hỏi — rủi ro thực sự không phải tổng cho vay, mà là dòng tiền gửi rút khỏi ngân hàng nhỏ.
Một báo cáo của Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng công bố hôm thứ Tư kết luận rằng việc cấm trả lợi suất cho stablecoin chỉ làm tăng cho vay ngân hàng khoảng 2,1 tỷ USD, tương đương mức tăng ròng 0,02%, về thực chất là không đáng kể. Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) ngay lập tức phản bác, không phải bằng cách tranh luận về con số, mà bằng cách phủ nhận chính câu hỏi mà báo cáo đặt ra.
Nhà kinh tế trưởng Sayee Srinivasan và Phó Chủ tịch phụ trách nghiên cứu Yikai Wang của ABA lập luận rằng vấn đề chính sách thực sự không phải là lệnh cấm lợi suất ảnh hưởng thế nào đến tổng lượng cho vay, mà là việc cho phép trả lãi có thể kéo tiền gửi ra khỏi hệ thống ngân hàng, đặc biệt là từ các ngân hàng cộng đồng.
Ngay cả trong kịch bản tổng tiền gửi của toàn hệ thống không thay đổi, dòng vốn vẫn có thể dịch chuyển từ các ngân hàng nhỏ sang các tổ chức lớn hơn, đẩy chi phí huy động vốn của ngân hàng cộng đồng lên cao và làm suy giảm khả năng cho vay tại địa phương. Một số ngân hàng nhỏ có thể không có đủ linh hoạt về bảng cân đối kế toán để hấp thụ các dòng rút tiền mà không phải chuyển sang các nguồn vay bán buôn đắt hơn.
Cuộc tranh luận phản ánh bất đồng sâu hơn về dự luật stablecoin
Căng thẳng này không chỉ là tranh luận học thuật. Ngành tài sản mã hóa và ngân hàng đang đàm phán trực tiếp về các điều khoản trong dự luật Thượng viện, dự kiến xác định cách thức quản lý stablecoin và quy định về lợi suất là một trong những điểm bất đồng trọng tâm.
Lo ngại của ABA có tiền lệ từ chính cơ quan hành pháp: báo cáo của Bộ Tài chính Mỹ vào tháng 4/2025 ước tính việc áp dụng rộng rãi stablecoin có thể dẫn đến dòng rút tiền gửi lên tới 6,6 nghìn tỷ USD khỏi hệ thống ngân hàng, một con số đủ để biến đây thành rủi ro hệ thống, không phải chỉ là rủi ro cạnh tranh thông thường.
Ở phía đối diện, CEO Coinbase Brian Armstrong lập luận rằng lợi suất stablecoin sẽ buộc các ngân hàng phải cạnh tranh trên một sân chơi công bằng hơn, sau nhiều thập kỷ duy trì lãi suất tiền gửi gần bằng 0.
Đáng chú ý, ngay cả ABA cũng thừa nhận rằng hộ gia đình và doanh nghiệp sẽ có động lực tài chính rõ ràng để chuyển tiền sang các stablecoin có lợi suất cao hơn, một sự thừa nhận ngầm rằng sức hấp dẫn của sản phẩm này là thực, và lệnh cấm, nếu có, sẽ là biện pháp bảo vệ cơ cấu chứ không phải phản ánh nhu cầu thị trường. Đây chính là điểm mà cuộc tranh luận về stablecoin chạm đến câu hỏi sâu hơn: ai được bảo vệ khi nhà lập pháp thiết kế các quy tắc tài chính mới.
