Thị trường chứng khoán đã chín muồi cho việc token hóa — nhưng có một số thách thức cần vượt qua để đưa các tổ chức tài chính vào hoạt động.
Thị trường chứng khoán trị giá 10 nghìn tỷ USD, và có tiềm năng đạt đến gia trị cao hơn nếu được token hóa, quá trình này hoàn toàn có khả năng chuyển đổi cách mà giá trị được chuyển nhượng trong các thị trường tài chính.
Để token chứng khoán được chấp nhận hàng loạt, các tổ chức tài chính lớn cần phải dùng vị thế ủng hộ công nghệ mới này. Và để điều này xảy ra, họ cần những yếu tố đảm bảo chắc chắn rằng công nghệ này sẽ tuân thủ và có thể đáp ứng các yêu cầu xác định danh tính khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML), đồng thời có thể đóng vai trò như một bản vị vàng về quyền sở hữu tài sản.
Trong quá khứ, các blockchain như Ethereum đã phải chật vật để khắc phục những vấn đề này do được thiết kế cho mục đích đại trà. Nhưng Polymesh là blockchain được cấp phép phù hợp với mục đích riêng do Polymath thiết kế chuyên biệt cho các tài sản được quản lý, cuối cùng đã sẵn sàng đưa công nghệ này đến với thế giới tài chính truyền thống bằng cách cung cấp chuỗi đầu tiên có thể đáp ứng các nhu cầu của ngành về nhận dạng, tuân thủ, bảo mật, quản trị , và tính hậu tối.
Adam Dossa, Giám đốc Công nghệ của Polymath cho biết: “Polymesh có thể cân bằng tốt hơn việc đánh đổi về thiết kế để mang lại sự tối ưu hóa đối với token chứng khoán trong trường hợp sử dụng đơn lẻ. Điều này không thể xảy ra trên các chuỗi phục vụ mục đích đại trà như Ethereum khi sử dụng phương pháp tiếp cận mẫu số chung thấp nhất trên nhiều trường hợp sử dụng và do đó không được tối ưu hóa cho bất kỳ trường hợp nào”.
Token chứng khoán là gì?
Vậy, chính xác thì token chứng khoán là gì và tại sao chúng cần có blockchain của riêng mình?
Nói một cách đơn giản, token chứng khoán là hình thức đại diện bằng kỹ thuật số về sự bảo mật trên một chuỗi khối. Điều đó có nghĩa là, cũng như với chứng khoán truyền thống, chúng phải tuân theo các quy định tài chính và cần tuân theo các tiêu chuẩn tuân thủ nghiêm ngặt.
Bất kỳ loại hợp đồng đầu tư nào cũng có thể được mở dưới dạng token chứng khoán trên blockchain, từ vốn chủ sở hữu và nợ đến các sản phẩm phái sinh và các khoản vay tập đoàn.
Nền tảng bất động sản thương mại Red Swan gần đây đã hợp tác với Polymath để mã hóa tài sản bất động sản trị giá hơn 2 tỷ USD, trong khi Marketlend, một thị trường nợ thương mại có trụ sở tại Úc, tạo điều kiện cho vay bằng công nghệ của Polymath.
Nhưng như Trưởng bộ phận Mã hóa của Polymath là Graeme Moore đã giải thích, các công ty như Red Swan và Marketlend là “những người tiên phong” —và bây giờ là lúc để thu hút những người chơi truyền thống.
Vấn đề là, khi nói đến token chứng khoán, các blockchain có mục đích đại trà như Ethereum không thực hiện được thủ thuật này.
Mặc dù tiêu chuẩn của token chứng khoán như ERC-1400 đã qua một chặng đường dài phát triển hướng tới việc làm cho token chứng khoán trở nên khả thi hơn trên Ethereum bằng cách loại bỏ nhu cầu thẩm định kỹ thuật và cung cấp các tính năng dành riêng cho chứng khoán, vẫn còn đó những khoảng cách về chức năng và khả năng mở rộng.
Polymath là bên đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển tiêu chuẩn ERC-1400. Nhưng các bên đã sớm nhận ra rằng các token chứng khoán cần có chuỗi khối riêng của chúng, đó là lý do tại sao Polymath tạo ra Polymesh.
“Các ngân hàng cần thứ gì đó hoạt động tốt hơn những thứ hiện có ngày nay để họ có thể thoải mái sử dụng blockchain lần đầu tiên”, Moore nói với Decrypt. “Và bằng cách xây dựng cơ sở hạ tầng cho một trường hợp sử dụng cụ thể, chúng ta có thể có cách tiếp cận tinh vi hơn nhiều đối với các vấn đề mà ngân hàng quan tâm”.
Thách thức 1: Định danh
Việc phát hành và chuyển nhượng chứng khoán yêu cầu biết được danh tính, đây là một thách thức đối với các blockchain truyền thống, vốn được xây dựng trên nguyên tắc biệt danh.
Đối với nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử, biệt danh là một tính năng, không phải lỗi. Nhưng các ngân hàng có các nghĩa vụ pháp lý yêu cầu được biết danh tính của tất cả mọi người tham gia vào giao dịch.
Moore nói: “Hãy tưởng tượng một ngân hàng chuyển một tài sản trị giá 100 triệu USD – và phí giao dịch sẽ được chuyển cho một miner không xác định ở Bắc Triều Tiên. “Họ không đồng ý với điều này”.
Để giải quyết vấn đề này, Polymesh sử dụng quy trình thẩm định khách hàng để đảm bảo tất cả các tác nhân trong chuỗi đều được xác minh, bao gồm cả những người vận hành nút. Trước khi tương tác với chuỗi, mọi người dùng phải xác thực danh tính, quy trình này Polymesh sắp xếp hợp lý bằng cách tạo một danh tính duy nhất trên chuỗi cho từng cá nhân hoặc tổ chức trong thế giới thực và bằng cách đính kèm chứng thực cho danh tính của họ nếu cần.
Thách thức 2: Quá trình tuân thủ
Xác minh danh tính chỉ là một khía cạnh của vấn đề về quá trình tuân thủ ngày càng tăng mà các tổ chức tài chính phải đối mặt. Các blockchain có mục đích đại trà phải chât vật xử lý tính logic phức tạp cần thiết về quá trình tuân thủ và vấn đề này chỉ nảy sinh khi các token chứng khoán trưởng thành, trở nên ngày càng phức tạp và yêu cầu nhiều tính toán trên chuỗi hơn.
Mặc dù không thể quản lý quá trình tuân thủ trên Ethereum — là mục tiêu lớn nhất của ERC-1400 — sẽ tốn rất nhiều tiền để thực hiện các tiêu chí tuân thủ xét từ góc độ tính toán vì nó phải được thực hiện thông qua các hợp đồng thông minh.
Moore nói: “Bạn có thể trả 50 USD chỉ để cập nhật danh sách trắng của token để chỉ định ai có thể và không thể giữ token.
Dossa nói: “Nhưng Polymesh được xây dựng dựa trên quá trình tuân thủ. Điều này cho phép xử lý nhanh hơn với phí giao thức thấp hơn và có thể mở rộng trong khoảng thời gian ngắn khi nhu cầu và độ phức tạp về quy định tăng lên – bởi vì cuối cùng, không có lý do gì để thỏa hiệp.
Julian Leitloff, Giám đốc điều hành của công ty khởi nghiệp về quy trình tuân thủ KYC là Fractal mà đã triển khai Polymesh trên phần mềm xác nhận danh tính của mình, cho biết: “Quy trình tuân thủ và tính tiện lợi không nên được đánh đổi”.
Thách thức 3: Bảo mật
Vấn đề tương tự cũng xảy ra đối với tính bảo mật.
Những người tham gia thị trường vốn coi trọng tính bảo mật và quyền riêng tư và có nhu cầu bảo vệ lợi ích tài chính của chính mình đồng thời bảo vệ thông tin khách hàng để tuân thủ các yêu cầu về quyền riêng tư.
Nhưng trên một blockchain có mục đích đại trà, bất kỳ ai cũng có thể thấy được các khoản tài sản của bạn.
Để giải quyết vấn đề này, Polymesh đã thiết kế một giao thức quản lý tài sản an toàn cho phép phát hành và chuyển giao tài sản bí mật. Tóm lại, nó cho phép mức độ sử dụng biệt danh tương đối trên chuỗi đồng thời cho phép các bên cung cấp KYC khả năng hiển thị mà họ cần để tuân thủ đầy đủ các quy định.
Số tiền chuyển, số dư tài khoản và các loại tài sản được giữ bí mật, trong khi các bên đáng tin cậy có quyền xem chi tiết giao dịch mà không cần tiết lộ thông tin cá nhân liên quan đến giao dịch.
Thách thức 4: Quản trị
Quản trị là một câu hỏi nhọc nhằn đối với bất kỳ chuỗi khối nào và thậm chí còn khó khăn hơn đối với một chuỗi khối dành cho token chứng khoán khi chuỗi này cần phải là nguồn đáng tin cậy cho hàng tỷ USD tiềm năng.
Trên các blockchain truyền thống như Ethereum, nếu có một nút không đồng bộ hoặc vài miner không đồng ý với sự đồng thuận, thì blockchain có thể được chia thành hai chuỗi riêng biệt, quá trình này được gọi là forking (phân tách).
Mặc dù bản chất phi tập trung của blockchain là một phần hấp dẫn đối với nhiều người, nhưng nó lại tạo ra những thách thức cho các tổ chức tài chính.
Đặc biệt, một fork tạo ra những thách thức lớn về pháp lý và thuế đối với các token được hỗ trợ bởi tài sản thực. Nếu một nhà đầu tư sở hữu một ounce vàng mã hóa, ounce vàng thứ hai sẽ không thể hiện thực hóa khi blockchain phân tách và tài sản được nhân đôi.
Polymesh đem lại một cấu trúc không phân tách “có nghĩa là luôn có một phiên bản chính thức, chuẩn của chuỗi”, Dossa nói.
Hệ thống quản trị trên chuỗi đảm bảo rằng Polymesh không dễ bị phân tách trong quá trình nâng cấp — cũng như hầu hết các blockchain có mục đích đại trà — và mọi thay đổi đều được ghi lại trực tiếp trên chính chuỗi. Polymesh cũng dựa vào một hội đồng gồm các bên liên quan trọng yếu để xem xét các đề xuất cải tiến do các ủy ban hoặc chủ sở hữu token đệ trình, giúp điều hướng chuỗi vượt qua bất kỳ vấn đề hoặc bất đồng tiềm ẩn nào.
Thách thức 5: Tính hậu tối
Trước khi người tham gia trên thị trường vốn thực sự cảm thấy tự tin khi nắm bắt blockchain, họ cũng cần biết rằng các giao dịch của mình diễn ra tốt đẹp và thực sự quyết toán và một khi người mua và người bán xác nhận việc chuyển nhượng, các tài sản sẽ được cam kết.
Điều này không thể xảy ra trên một blockchain có mục đích đại trà như Ethereum, nơi mà tính hậu tối không bao giờ thực sự là điểm cuối. Ethereum dựa trên sự đồng thuận có xác suất, có nghĩa là càng nhiều khối được tạo ra thì giao dịch càng gần đến mức hậu tối – nhưng luôn có cơ hội đảo ngược.
Nói một cách nhẹ nhàng, “đây không phải là khái niệm mà ngành tài chính ưa thích”, theo Dossa. “Nếu họ mua một tài sản, họ sẽ không muốn phải lo ngại rằng 5 ngày sau việc mua bán sẽ bị hủy bỏ”.
Polymesh có thể giải quyết vấn đề này vì nó tạo ra tài sản ở cấp giao thức. Các thực thể được cấp phép chạy các nút trên Polymesh bỏ phiếu về tính đúng đắn của mọi khối. Khi có đa số phiếu nhất định, giao dịch được hoàn tất và không thể bị đảo ngược. Quá trình này chỉ mất khoảng 15 giây.
Ultan Miller, đối tác quản lý từ Saxon Advisors, là một ngân hàng đầu tư nhỏ điều hành một nút trên Polymesh, cho biết: “Đã đến lúc blockchain được chấp nhận như một giải pháp ở mức tổ chức để thúc đẩy hiệu quả và tạo ra các dòng doanh thu mới. Chúng tôi cam kết kết nối nhiều công ty dịch vụ tài chính hơn vào chuỗi và giúp nhận ra toàn bộ tiềm năng của mạng”.
PCB tổng hợp
