Ủy ban Chứng khoán Hong Kong cho phép cho vay ký quỹ Bitcoin và Ether, hợp pháp hóa hợp đồng vĩnh cửu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp trong chiến lược ASPIRe.
Đặc khu hành chính Hong Kong đang tạo ra bước ngoặt quan trọng trong tham vọng trở thành trung tâm tài sản mã hóa toàn cầu với loạt quy định đột phá. Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hong Kong công bố hôm thứ Tư các khung pháp lý mới cho phép công ty môi giới được cấp phép cung cấp tài trợ giao dịch tài sản ảo, đồng thời thiết lập cơ chế quản lý hợp đồng vĩnh cửu, công cụ phái sinh tài sản mã hóa phổ biến nhất thị trường.
Các thay đổi này nằm trong chương trình ASPIRe, viết tắt của Access, Safeguards, Products, Infrastructure và Relationships, đánh dấu sự chuyển mình từ bảo vệ nhà đầu tư cá nhân sang xây dựng thị trường phù hợp với nhà đầu tư tổ chức. Quy định cho vay ký quỹ cho phép các nhà môi giới cung cấp tài trợ cho khách hàng có lịch sử tín dụng tốt, tuy nhiên để kiểm soát rủi ro từ biến động giá, giai đoạn đầu chỉ Bitcoin và Ether được chấp nhận làm tài sản thế chấp.
Khung cho vay này kế thừa đáng kể các quy định hiện hành đối với tài khoản ký quỹ chứng khoán, với ba trụ cột chính: chất lượng tài sản thế chấp phải có tính thanh khoản cao, hệ số khấu trừ thận trọng để tạo bộ đệm trước rủi ro giảm giá, và giới hạn tập trung nhằm tránh mức độ phơi nhiễm quá lớn vào một khách hàng hoặc loại tài sản cụ thể.
Cơ quan quản lý thiết kế các yêu cầu riêng để khớp với cấu trúc giám sát hệ thống tài chính hiện tại, cho phép hoạt động vay mượn phục vụ thị trường đồng thời tránh tạo rủi ro hệ thống.
Hợp pháp hóa hợp đồng vĩnh cửu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp
Việc phê duyệt khung cho hợp đồng vĩnh cửu có đòn bẩy có thể là thay đổi quan trọng nhất. Các sản phẩm tài chính này bám sát giá tài sản liên tục và không có ngày đáo hạn, trước đây chủ yếu được cung cấp qua các nền tảng nước ngoài hoạt động ngoài phạm vi giám sát. Bằng cách thiết lập quy tắc trong nước, cơ quan quản lý kỳ vọng đưa hoạt động giao dịch khối lượng lớn quay về thị trường nội địa.
Chỉ nhà đầu tư chuyên nghiệp được tiếp cận các sản phẩm này. Cơ quan quản lý áp dụng cách tiếp cận dựa trên nguyên tắc, đặt trách nhiệm lên nền tảng trong việc cung cấp thông tin rõ ràng và vận hành hệ thống quản trị rủi ro mạnh, bao gồm công cụ tự động đóng vị thế thua lỗ. Để thúc đẩy thanh khoản, các bên liên kết của nền tảng được cấp phép được phép đóng vai trò nhà tạo lập thị trường, nhưng phải vận hành độc lập và tuân thủ quy tắc nghiêm ngặt về xung đột lợi ích.
Chiến lược này cho thấy ưu tiên rõ rệt về chiều sâu hơn bề rộng, tập trung vào Bitcoin và Ether thay vì mở rộng ra nhiều token. Quyết định cho phép nhà tạo lập thị trường có liên kết là điểm đáng chú ý, bởi trong khi tài chính truyền thống thường dựa vào đơn vị bên ngoài, thị trường số nhiều khi do chính sàn giao dịch đảm nhiệm vai trò này.
Bằng việc hợp thức hóa mô hình thông qua các đơn vị độc lập, cơ quan quản lý đang đưa thực hành phổ biến của ngành vào khuôn khổ chuyên nghiệp, bảo đảm chênh lệch giá chặt hơn và cơ chế hình thành giá tốt hơn.
Sự dịch chuyển này trực tiếp thách thức các nền tảng nước ngoài. Bằng cách hợp pháp hóa hợp đồng vĩnh cửu, Hong Kong đang kéo dòng vốn từng chảy sang các địa điểm không được quản lý quay trở lại, tạo vòng phản hồi tích cực khi mức độ an toàn nhờ quy định thu hút tiền tổ chức, góp phần giảm biến động.
Các biện pháp mới được công bố đồng thời với việc Cơ quan Tiền tệ dự kiến cấp giấy phép stablecoin đầu tiên vào tháng ba, giới chức dự kiến trình dự thảo luật về dịch vụ tư vấn tài sản mã hóa cuối năm 2026, và nỗ lực tiệm cận Khung báo cáo tài sản mã hóa của OECD. Việc tích hợp stablecoin, phái sinh và cho vay ký quỹ nhằm hình thành thị trường tài sản mã hóa toàn diện với mức độ tin cậy tương tự sở giao dịch chứng khoán truyền thống.
